不同于一般的網(wǎng)絡(luò)熱詞，“供給側(cè)改革”已被廟堂、江湖、學(xué)界等各方賦予尋求經(jīng)濟(jì)新增長新動力的新思路使命。

 

　　顯然，面對這個命題，中國資本市場需要制度重建。近三千家上市公司數(shù)萬億存貨積壓棘手，如何穩(wěn)妥淘汰其中的落后產(chǎn)能。監(jiān)管層還需琢磨垃圾股如何有序退出，在股市清理僵尸企業(yè)。同時，推進(jìn)注冊制改革，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，借助IPO真正將發(fā)展方向鎖定新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，時不我待。

 

　　資源配置下的資本如何幫助企業(yè)從生產(chǎn)端入手，解放生產(chǎn)力，提升競爭力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，任重道遠(yuǎn)。

 

　　供給側(cè)改革本質(zhì)上是通過過剩產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新配置資源。即使貨幣政策和財(cái)政政策也是傾向于結(jié)構(gòu)性的，而不是像過往，以調(diào)整總量為主。

 

　　“供給側(cè)改革”正在成為中國經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵詞。

 

　　11月10日召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上，中共中央總書記習(xí)近平指出，要在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在主持召開“十三五”《規(guī)劃綱要》編制工作會議時強(qiáng)調(diào)，要在供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)邁向中高端。

 

　　如何理解“供給側(cè)改革”的深刻含義，“供給側(cè)改革”對資本市場改革以及資產(chǎn)配置會產(chǎn)生哪些影響？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者帶著這些問題，專訪國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜博士。

 

　　21世紀(jì)：宏觀經(jīng)濟(jì)可從需求方面調(diào)控，也可以從供給方面調(diào)控。二者的聯(lián)系和區(qū)別在哪里？

 

　　林采宜：通常而言，宏觀經(jīng)濟(jì)遇到周期衰退時，需求不足是主要原因，這時候，通過積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策刺激需求擴(kuò)張，是宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期的主要調(diào)節(jié)手段。而供給側(cè)改革主要是針對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，即供給和需求不匹配的問題。經(jīng)濟(jì)增長的動力，短期在需求，長期在供給，所以，調(diào)整供給本質(zhì)上是解決經(jīng)濟(jì)長期增長的動力。

 

　　21世紀(jì)：供給側(cè)改革反映的政策信號，與以往有何不同？為何會在此時出現(xiàn)？

 

　　林采宜：供給側(cè)改革本質(zhì)上是通過過剩產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新配置資源。即使貨幣政策和財(cái)政政策也是傾向于結(jié)構(gòu)性的，而不是像過往，以調(diào)整總量為主。

 

　　21世紀(jì)：淘汰過剩產(chǎn)能和減稅等政策建議，其實(shí)在過去幾年并不鮮見，此次最新提出的供給側(cè)改革思路能否打破困局？您理解的供給側(cè)改革應(yīng)包括哪些內(nèi)容？

 

　　林采宜：過去幾年政策建議很多，但政策實(shí)施基本不到位，光打雷，不下雨，這次能不能打破困局？還是看政策的落地情況。所謂供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，本質(zhì)上是一回事，不是什么新內(nèi)容。中國制度改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整藍(lán)圖里包括了供給側(cè)改革的全部內(nèi)容。

 

　　21世紀(jì)：供給側(cè)改革與資本市場一系列改革措施是怎樣的關(guān)系？

 

　　林采宜：首先，要實(shí)施新股發(fā)行注冊制。為創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)徹底打開資本市場的融資渠道，資本在利益的導(dǎo)向下，會自然選擇最優(yōu)配置。摒棄過剩產(chǎn)業(yè)，流向新興產(chǎn)業(yè)，其次，發(fā)展多層次資本市場，不僅要大力發(fā)展、創(chuàng)業(yè)板、新三板，而且要鼓勵股權(quán)眾籌平臺的發(fā)展，為創(chuàng)業(yè)者提供更加多元化的融資方式選擇。此外，發(fā)展公司債券市場，創(chuàng)造私募債券流通平臺，為企業(yè)的融資創(chuàng)造多元渠道。

 

　　21世紀(jì)：有觀點(diǎn)認(rèn)為供給側(cè)改革的提出，意味著貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整功能已式微，這是否意味著資本市場資金面將收緊？

 

    林采宜：供給側(cè)改革的確意味著貨幣政策不再是宏觀經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)控工具，但并不意味著資本市場的資金面收緊，資金，只是從二級市場的短線炒作轉(zhuǎn)到一級市場的長期融資。

 

　　21世紀(jì)：供給側(cè)改革對資產(chǎn)配置方向有何影響？您的建議如何？

 

　　林采宜：資本應(yīng)該盡快逃離過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)向具有長遠(yuǎn)發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向轉(zhuǎn)換資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。