人民幣升值對紡織行業的負面影響不可小視。根據研究，人民幣每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2-6%。如果人民幣升值5-10%，行業利潤率下降10%-60%。特別是出口依存度較高的服裝行業受損較大。上市公司中的先進企業，因利潤率較高，導致成本中可貿易品占比下降，每百元受損的絕對額較大，但利潤率下降的幅度較小；加之議價能力較強，因此龍頭企業所受升值的負面影響小于全行業。但如果人民幣持續升值，企業議價能力下降，其升值的邊際負效應會擴大。

　　棉紡織、毛紡織、服裝是紡織行業的主要子行業，要分析升值后3行業的受損程度，必須從成本、費用中可貿易品的比例，行業議價能力，行業出口依存度等方面來定量計算。

　　成本構成分析：成本中包括原材料、燃料動力、工資、折舊等要素。具體區分為可貿易品和非貿易品如下：

　　原料：棉紡織行業：原料占成本的65%。主要為棉花65%、化纖35%，綜合推算，設定棉紡織行業的原料中80%屬于可貿易品。

　　毛紡織行業：原料占成本的60%。主要為羊毛80%、化纖20%。我國羊毛使用量的65%需從澳洲等地進口，特別是精紡呢絨企業，所需羊毛基本全部進口。綜合推算，毛紡織行業的原料中90%屬于可貿易品。

　　服裝行業：原料占成本的55%。主要為面料，目前出口服裝中仍有40%多使用進口面料，設定出口服裝原料有30%為可貿易品。

　　折舊：由于升值后較低的進口設備成本要待以后年度體現，因此將折舊視為非貿易品。

　　工資是典型的非貿易品，燃料動力等費用可能具有少量的可貿易品性質，均設定為非貿易品。

　　根據對行業相關指標統計，設定棉紡織、毛紡織、服裝3行業的平均毛利率為10%、12%和14%，由此推算銷售成本分別占銷售收入的90%、88%和86%；根據對成本的結構分析，得出成本中可貿易品與非貿易品在銷售收入中的比重。

　　毛利潤：本幣升值后，以外幣表示的營業利潤必須相應上升，否則以人民幣表示的營業利潤即下降；期間費用包括營業費用、管理費用和財務費用。財務費用中，雖然因匯率變動可能產生匯兌損益，我們認為是短期的，仍設定3項費用為非貿易品因素。

　　議價能力：棉紡織行業以棉紗、坯布等初級產品為主，因與國際價格連動的原料占比較高，附加值較低，議價能力較弱，90%的升值壓力由自己承擔。

　　服裝行業等深加工產品因包含的勞動力價值較多，比較優勢明顯，其價格比國際同類產品低15%以上，因此議價能力較強，假設通過提高外幣標價可以傳遞40%升值壓力。

　　毛紡織行業雖然羊毛原料主要靠進口，但因產業鏈較長，附加值較高，產品的議價能力強于棉紡織而弱于服裝，假設毛紡織行業能夠通過提高外幣標價而傳遞20%升值壓力。