前段時間，中國與美國、歐洲的紡織品貿(mào)易摩擦急速升溫。來自國內(nèi)的紡織品不單擺在歐美市場貨架，如今更要擺在中、歐、美貿(mào)易談判桌上。從紡織品配額取消，歐美發(fā)起對華貿(mào)易保護政策，至5月30日起中國取消對81項紡織品征收出口稅，國內(nèi)紡織品貿(mào)易紛爭均成世界關(guān)注焦點。

　　事實上，伴隨內(nèi)地經(jīng)濟的高速發(fā)展，歐美對華貿(mào)易一直存在逆差。不過，從近幾年的發(fā)展?fàn)顩r看，中國與歐美的貿(mào)易逆差不單單是因國內(nèi)紡織品行業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢所致。2004年開始，美元大幅下跌，導(dǎo)致歐美逆差持續(xù)擴大。然而，歐美以中國出口低品質(zhì)、低價格紡織品，擾亂歐美市場為借口對華入口紡織品采取限制。貿(mào)易摩擦導(dǎo)致國內(nèi)出口增速放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局資料顯示，今年1-4月份，國內(nèi)紡織品出口312億美元，同比增長18.4%，增幅亦較去年同期減少5%。服裝出口方面，今年1月每打T恤價格為97歐元，3月份上升至101歐元，足以說明貿(mào)易摩擦不僅導(dǎo)致我國出口貨品增長放緩，而且使出口價格不斷提高。

　　自中國與歐美出現(xiàn)紡織品貿(mào)易摩擦以來，香港股市紡織板塊應(yīng)聲而落。從今年上半年來看，整體紡織板塊成下調(diào)趨勢，大部分股票均跑輸大市，惟利豐（0494）、思捷環(huán)球(0330)兩只個股表現(xiàn)堅挺。不過，筆者認(rèn)為，紡織板塊呈現(xiàn)弱勢，貿(mào)易摩擦雖是主要元兇，但亦不排除香港股市上半年整體較弱的環(huán)境。而且，鑒于大部分香港紡織品股份以上游業(yè)務(wù)為主，歐美對制成品的限制預(yù)期對其影響不大。

　　主要紡織股中，利豐主要從事采購業(yè)務(wù)，立信工業(yè)(0641)、魏橋紡織（2698）、福田實業(yè)(0420)、德永佳(0321)、冠華國際(0539)等均集中于上游業(yè)務(wù)，主營原料供應(yīng)及較高端布料的制造。即使涉及零售業(yè)務(wù)的德永佳(0321)，旗下的品牌班尼路的主要銷售市場亦不在歐美。因此，各紡織股面對的主要問題是原材料，如棉花價格波動造成的成本壓力、利潤率收窄等。此外，象成衣制造商聯(lián)泰(0311)亦將生產(chǎn)線分散于亞洲各地，面對問題反而是市場價格競爭。一向以歐洲為主要市場的思捷環(huán)球(0330)，股價一度跌超5%，究其根源，主要是歐元下跌，市場擔(dān)心匯率風(fēng)險影響集團收入所致。

　　可見，歐美對華紡織制成品進行制裁對香港紡織商的沖擊相對較小。

　　雖然中歐在6月10日初步達成協(xié)議，雙方亦稍作讓步，緩和中歐間貿(mào)易紛爭。但協(xié)議中對大部分紡織品配額及限制議題仍未達成全面共識，筆者預(yù)期，未來存在糾紛的可能性較大。美國方面，我們認(rèn)為，以美國一向強硬的談判模式，中美貿(mào)易紛爭亦將持續(xù)。雙方在貿(mào)易談判路上，尚有漫漫長路要走。

　　所幸的是，市場對此類問題并未作出太過激烈反應(yīng)。未來數(shù)月，在中美紡織品貿(mào)易談判結(jié)果未出爐及市場因素不明確之前，我們對香港紡織類股份仍持觀望態(tài)度，建議趁個別優(yōu)質(zhì)股份回調(diào)之時，低位吸納中長線部署。