相較于克林頓政府對促成《北美自由貿易協定》的努力，布什政府在貿易上表現得毫無章法(國會中的民主黨勢力對于自由貿易的反對的聲音則更讓人不解)。忽而，美國政府推出一些自由貿易協定，例如關于中美洲的。忽而，又會有一些反對自由貿易的舉措，比如關于鋼鐵的進口關稅、農產品補貼、加拿大木材的關稅和配額以及對來自中國的進口產品尤其是紡織品的限制。尤其令人不安的是對來自國外收購的橫加阻止。廣為人知的案例有拒絕中海油對優尼科(Unocal)的收購和英國的P&O公司將美國港口的運營權出售給阿聯酋的迪拜世界港口公司。而在當前美國的國際投資逆差如此之大的情況下，我們應該允許外國人在美國購置并擁有一些什么。我們不能一味不切實際地樂觀地想象：外國人會永遠地無止境地積攢大量的回報不高的美國國債債券。

　　令人奇怪的是“購買和擁有美國產品”(buy and own American)的呼吁成了一個時髦的政治噱頭，即使美國消費者因購買質優價廉的中國產品得到了不少實惠。美國到底如何被廉價的進口產品傷害？如果這些產品是免費的又如何？當然，與中國的公司有競爭的美國的制造商會毫不令人奇怪地支持限制中國產品的進口。問題是，為保護這些少數人的利益，政府施加影響力，卻傷害了絕大多數美國人的利益?；氖?，這些堂而皇之的保護主義的借口得到政府支持的同時，美國的就業市場卻表現景氣，失業率降到了4.7%。

　　針對中國的保護主義主要表現在對人民幣價值低估的抱怨。既然人民幣升值會使出口換來更多的國外產品，從而提高中國人的實際收入，站在中國的立場，這種抱怨無疑是多余的。正是出于自身利益的考慮——而不是迫于來自美國的莫名其妙的壓力——中國在去年夏天放松了匯率，人民幣適當地升值了3%，對美元從8.28升到了8.01。

　　如同在其他很多領域一樣，中國在匯率上的態度是采取漸進的政策。盡管中國現在承諾匯率將隨市場的力量有所浮動，最終完全開放資本市場，實現貨幣自由兌換，但希望這是一個漸進的過程。漸進改革的主張是正確的，因為急劇的升值會給中國的金融市場帶來不利的后果，尤其是對銀行的資產負債表。再者，漸進的主張在很多方面已證明對中國頗為有效，包括自由市場化的擴展、法制的加強以及公民自由和民主的提升。很明顯，這種過程在市場化方面的進展要比選舉方面要快。目前直選只是局限在中國的一些地方進行。然而，在公民自由方面的改善已頗為顯著，而中國在此方面沒有得到應有的褒揚。

　　我設計了一個人民幣長期升值的計算模型，主要探討真實匯率。真實匯率由普通匯率(目前為8元人民幣兌1美元)除以美國與中國的物價比值獲得?，F在的真實匯率大概為4。這就是說，由于中國的服務和其他非貿易產品的低成本，我們可以用美元在中國買到四倍于在美國購買的東西。如果中國的經濟保持快速增長的速度，30到40年后，中國的真實人均GDP將趕上美國。到時，中國的非貿易產品的成本將與現在的富裕國家相當。換句話說，真實匯率將會接近1.0。