股票期權激勵開始呈現出燎原之勢，而當上市公司們正為此絞盡腦汁時，中捷股份的高管卻已經將兌現他們的“紙上財富”。

　　在《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》頒布的45天后，中捷股份于2006年2月15日成為首家依據該辦法推行股權激勵計劃的上市公司，開創了內地上市公司股權激勵的先河。

　　成為首家試點

　　業界普遍認為，2006年《股權激勵管理辦法》的出臺，打開了股權激勵的法律通道。這也引發了不少公司對此的遐想，中捷股份無疑就是此中之一。

　　“公司董事長蔡開堅當時便積極與證監會溝通，以期用全新方式對高管實施激勵。”時任中捷股份董秘的單升元告訴記者。單升元目前擔任中捷股份董事和中捷控股集團有限公司副董事長，據他介紹，早在2001年，董事長蔡開堅便從自己持有的100%股份中，按照1元/股的價格，轉出23%給高管。當時公司總股本為6000萬元。

　　機緣由此屬于中捷股份，它被選為首家試點企業。

　　《中捷縫紉機股份有限公司股票期權激勵計劃（草案）》確定，公司授予10名激勵對象510萬份（調整后為663萬份）股票期權，每份股票期權擁有在授權日起五年內的可行權日以行權價格6.59元（調整后為4.92元）購買一股中捷股份股票的權利。本激勵計劃的股票來源于中捷股份向激勵對象定向發行510萬股（調整后為663萬股）中捷股份股票，占中捷股份股本總額3.71%。

　　中捷股份期權激勵方案推出之后，專家、機構和散戶都給予積極評價。

　　浙江工商大學證券期貨研究所所長韓德宗評論說，“中捷股份是要求以扣除非經常性損益后的凈利潤和凈利潤孰低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據，消除了管理層操縱利潤的可能，杜絕了管理層的利潤操縱空間。”同時，由于本身就是民企，中捷股份的激勵方案也就沒有“自肥”之嫌。

　　保薦機構光大證券認為，這有利于促進中捷股份的規范運作，提升公司的持續經營能力，不存在損害股東利益和公司利益的情形。

　　施行股權激勵之后，管理層將擁有共同的利益基礎。單升元坦陳，團隊凝聚力大大增強，內動力驅使他們著眼于推動業績增長，這對公司的持續發展非常有利。“同時，這也使暫時還不在激勵范圍之內的員工看到了希望。”中捷股份現任董秘崔巖峰對記者說。

　　中捷股份2006年報顯示，公司2006年度主營業務收入7.6億元，同比增長11.47%；凈利潤0.9億元，同比增長27.29%；凈資產收益率為15.06，同比增加2.28個百分點。

　　遭遇“成長煩惱”

　　然而，世事相輔相成，先行者也最早遭遇“成長的煩惱”。單升元表示，由于《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》的條款中，對于公司如何將增發的股份授予激勵對象，尚無明文規定。“增量股份如何授權還是一個問題，到現在依然不明確。”單升元說。

　　截至目前，利用增量股份進行股權激勵尚無先例。在公司董秘崔巖峰看來，具體的實施辦法應該符合市場的期待，以及監管部門和公司管理層的意見。

　　目前，第一批股票期權的授權日已近在眼前。中捷股份2006年報披露，經核查，董事會確定股票期權的授權日為2006年7月24日。而根據公司制定的激勵計劃，激勵對象在授權日后的第二年的行權數量不得超過其獲授股票期權總量的80%，其余20%的股票期權可以在獲授股票期權后的第三年開始行權。

　　與此同時，中捷股份的激勵對象們還面臨著另一個關乎“真金白銀”的問題。“激勵對象在行權日就行權，但并不能當時就拿到現金，而是還要等待一段時間，期間股價肯定會有漲跌，激勵對象拿到的現金或許會比行權日要少。而相關稅務辦法規定，激勵對象應按行權日股票期權的市場價格繳納個人所得稅。”單升元對記者說。

　　據介紹，中捷股份的激勵對象基本要按照個稅繳納的最高額度———45%進行納稅。單升元認為，“紙上富貴”并不能代表實際收益，這種規定加大了他們的風險，也給激勵對象造成了不小了壓力。

　　《財政部、國家稅務總局關于個人股票期權所得征收個人所得稅問題的通知》規定，員工行權時，其從企業取得股票的實際購買價（施權價）低于購買日公平市場價（指該股票當日的收盤價）的差額，是因員工在企業的表現和業績情況而取得的與任職、受雇有關的所得，應按”工資、薪金所得“適用的規定計算繳納個人所得稅。

　　“我認為，等到激勵對象去兌現時，再繳納其個人所得稅，是比較合理的。”單升元如是說。