6月19日，財政部和國家稅務總局、國家發(fā)展與改革委員會、商務部、海關總署聯(lián)合發(fā)布了《關于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策。這次政策調(diào)整共涉及2831項商品，約占海關稅則中全部商品總數(shù)的37%。我們認為，政府利用進出口關稅政策并不是簡單的抑制出口和鼓勵進口，而主要目標是調(diào)整進出口結構，從而引導產(chǎn)業(yè)結構實現(xiàn)調(diào)整，一方面是向內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)傾斜，另一方面促進制造業(yè)的不斷升級。

　　對于此次出口退稅政策大調(diào)整將給相關行業(yè)和上市公司帶來怎樣影響呢？就具體行業(yè)而言，對化工、鋼鐵和有色金屬和紡織服裝行業(yè)和水泥行業(yè)等行業(yè)直接影響較大，這些行業(yè)內(nèi)上市公司利潤可能會有影響。不過從歷史經(jīng)驗看，出口退稅政策的改變并沒有降低上市公司的凈利潤水平。上市公司凈利潤與出口退稅率并不存在著一一對應的線性關系。

　　那么我們就市場普遍比較關心的六大行業(yè)--紡織服裝、鋼鐵、機械、有色金屬、化工和水泥等進行簡要的分析。

　　紡織服裝行業(yè)平均利潤率下降52％

　　高度依仗海外市場的紡織服裝企業(yè)被業(yè)界認為是受此次稅率下調(diào)影響最大的行業(yè)。顯而易見，出口退稅率下調(diào)最直接的影響就是提高紡織品服裝企業(yè)的出口稅負，進而降低企業(yè)利潤。

　　通過簡單測算，以目前行業(yè)內(nèi)平均利潤率不足3.7％為基礎，此次出口退稅率下調(diào)2個百分點，行業(yè)平均利潤率下降52％，達到不足1.78％，紡織服裝行業(yè)內(nèi)企業(yè)的利潤空間再次被大大縮減，對于部分利潤率本身很薄的企業(yè)來說打擊將很劇烈。

　　此次調(diào)整，對于公司而言，影響最大的主要是粘膠板塊和出口服裝較多的企業(yè)。

　　◎ 粘膠出口退稅率調(diào)整不僅影響毛利率還影響出口數(shù)量，再加上產(chǎn)能快速釋放，將導致下半年不論收入和毛利率都低于上半年，建議回避新鄉(xiāng)、山東海龍、吉林化纖等粘膠企業(yè)；

　　◎ 大楊創(chuàng)世和魯泰服裝出口比例較高，影響相對較大。盡管公司產(chǎn)品定位中高端，但作為OEM 企業(yè)，我們并不認為公司能夠?qū)⒊隹谕硕惤档偷牟焕绊懭哭D移；

　　◎ 此次調(diào)整，紡織面料、服裝輔料和人發(fā)制品不在其列，對孚日、眾和、瑞貝卡、偉星和潯興等沒有直接不利影響。

　　我們認為此次出口退稅率調(diào)整不會是短期的，對紡織行業(yè)影響較為深遠，它表明國家對出口創(chuàng)匯企業(yè)的扶持力度開始減弱，嚴重限制了那些單純依靠批量出口以獲得利潤的企業(yè)的發(fā)展空間。我們更看好品牌零售企業(yè)、內(nèi)銷較多的紡織企業(yè)以及經(jīng)營模式創(chuàng)新的企業(yè)，如雅戈爾、眾和、偉星、七匹狼等。