英國《金融時報》中文網今日刊載分析文章稱，海內外的中國經濟觀察人士目前都在擔心，不穩定正以一種最危險的形態逼近中國——通貨膨脹。他們的擔心有道理嗎？答案可能是否定的。

    文章稱，關于中國正面臨危險的通脹飆升的主張，看起來不足為信。這并不意味著中國不太可能出現高于近年水平的通脹。從長期來看，一個增長迅速、勞動力市場吃緊、貨幣升值又非常緩慢的經濟體，其通脹應該會高于它的大部分貿易伙伴國。這種實際匯率的提高(國內價格水平相對于世界其它地區的上升)，是迅速發展過程的正常現象。

    文章指出，就中國的情況而言，令人意外的是，在這個過程形成之前過了那么多年：20世紀90年代中期之后，通脹一直保持在低水平，實際匯率也持平。對這種現象的一種解釋是，中國央行有能力沖銷中國積聚的龐大外匯儲備對基礎貨幣(或“儲備貨幣”)的影響。基礎貨幣是指商業銀行存放在央行的貨幣。

    此外，盡管銀行體系的存款增速比名義GDP快得多(去年達到GDP的160%，而十年前僅僅為100%)，但作為最好的、具有流動性的價值儲藏手段，公眾似乎還是很愿意持有這些存款。近期，這些存款似乎溢入資產市場，包括股市。不過，這并沒有影響消費：自2001年以來，家庭儲蓄在可支配收入中所占份額一直在增加，而不是減少。

    文章認為，如此看來，相對于潛在和實際產出的快速增長，國內需求的增長總體而言仍然處于被抑制狀態，而非過熱。的確，經常賬戶盈余相對于GDP出現增長，必定意味著經濟體的實際(和潛在)產出增長快于國內需求。

    文章同時也指出，首先，預防更高通脹的最佳方法，是人民幣更快升值：自中國政府2005年7月宣布轉向更靈活匯率機制至今，人民幣迄今升值10%。加速升值，再加上放開糧食進口，也將是應對食品價格上漲的一個好辦法。

    其次，宏觀經濟層面當前的大問題不是通脹，而是凈出口的快速增長、經常賬戶盈余的激增和國內消費的持續疲弱。中國的問題不在于國內需求過多，而在于缺乏國內需求。重新平衡經濟結構仍然是真正重要的頭等大事——從出口和投資轉向公共和私人消費，從龐大的經常賬戶盈余和巨額外匯儲備積累轉向更為平衡的對外格局。