日前，人民幣匯率中間價報收于７．４６元，連續８個交易日創出新高，匯改以來累計升值幅度已達到８．５４％，今年的累計升值幅度達４．４９％。專家指出，近期人民幣兌美元匯率波動彈性明顯加大，表明國家主動將匯率作為宏觀調控的工具。在生產資料價格連續上漲的背景下，成本推動型通脹壓力非常大，實現人民幣升值可以增加人民幣購買力，降低原材料購買成本，具有抑制通脹的效果。受貿易順差和美元貶值驅動，今后人民幣匯率彈性將進一步加大，總體升值還會提速。

    ●美元已跌入弱勢格局

    招商銀行外匯分析師趙蔚分析說，目前人民幣雖然對美元一直處于升值狀態，事實上在國際市場上，美元正處于全面貶值狀態。目前相對美元而言，歐元、英鎊、日元、加元等貨幣都處于升值狀態。很多貨幣兌美元也已經創出２０多年的新高，但是非美貨幣在眼下仍然有上漲獲利空間。從中期趨勢來看，美元弱勢的格局不會改變。

    由于預期美聯儲將減息，美元兌非美貨幣持續走低。１０月２６日，歐元兌美元創出歷史新高，美元兌加拿大元創出３３年新低，兌澳元則跌至２３年新低，兌英鎊也跌至３個月來的低點。我國開始人民幣匯率制度改革以來，人民幣對美元匯率升值幅度超過８．５％，但這段時期人民幣兌歐元匯率下跌逾５％。今年人民幣對美元的升值幅度已經超過去年全年的升值水平，但今年以來人民幣對歐元和日元還在貶值。這意味著有效匯率升值十分有限。從這個角度來看，今后人民幣升值加快的可能性還將很大。

    ●貿易順差和美元貶值導致人民幣升值

    據權威機構預測，美元對人民幣在今年年底的中間價簡單平均值將達到７．３８元，加權平均值為７．３７元。這意味著第四季度人民幣對美元的升值幅度可能達到１．９１％。如果今年底人民幣匯率果真達到７．３８元，那么相對今年１月４日美元兌人民幣７．８０７３的匯率水平來說，人民幣匯率全年將升值５．４７％。

    “探究人民幣對美元升值的原因，無外乎貿易順差和美元貶值這兩大因素。”申銀萬國宏觀經濟研究員梁福濤認為，從內部動因來看，國內經濟高位運行的宏觀環境下，我國對外貿易順差將長期存在，人民幣升值作為必要的緊縮手段，對平抑物價也會起到相應的作用。在貿易順差持續高位，９月份外匯儲備增加依然在３００億以上的內外雙重因素作用下，將進一步增加近期人民幣的升值壓力。從外部因素看，美元近期持續走弱使得人民幣升值壓力加大。如果人民幣對歐元轉貶值為升值，那么對美元的升值速度會更快。

    “人民幣升值速度應該加快，希望能通過兩年時間，基本上升值到經常賬戶的順差可降到５％以下。”中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘表示，解決目前流動性過剩，央行需要在升值幅度和升值長度上做出選擇。如果升值幅度小，雖然對外貿和出口的影響比較小，但可能會延長升值的時間長度。而在這個時間區里還會不斷有外匯儲備增長和熱錢流入。這會對流動性造成更大的壓力，長此以往不利于中國的資產穩定、價格穩定。實行固定匯率將會使中國的通貨膨脹變得更高，因為經濟學上認為匯率不動，就需要調整價格。我國目前實際匯率上升速度要快于名義匯率，更應該用匯率的手段進行調整。

    國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良認為，在遵循人民幣匯率改革主動性、可控性和漸進性原則的基礎上，人民幣對歐元、日元等一籃子貨幣應稍微加快升值幅度。

    ●人民幣升值對股票價格產生重要影響

    “人民幣升值將通過對成本的影響、對價格的影響和對資產負債定價的影響等三方面的效應，從而形成對各個行業的股票產生不同的影響和機會。”中國社科院研究員杜承駿分析說，人民幣升值對股市的影響，首先是通過對進出口商品與服務價格的影響，從而影響相關行業和上市公司的競爭力和經營業績，間接影響股價的變化。那些具有外幣債務和本幣資產較多的行業將從中受益，而本幣債務和外幣資產較多的行業則處于不利地位。

    人民幣升值預期很明顯可以刺激境外資金不斷流入資本市場，并且追捧境內流動性強的資產。實際上，目前能支持牛市繼續發展的主要因素之一，就是人民幣持續升值帶來的推動力。考慮到投資收益對目前上市公司整體業績的貢獻度，上市公司業績能否繼續保持高增長的態勢，是和資產價格能否持續上漲緊密聯系的。人民幣升值趨勢維持甚至加快，對上市公司業績增長的間接刺激作用十分明顯，可有效降低目前股市的動態市盈率水平。

    人民幣升值對于資源進口型企業是重大的利好，金融、地產、航空、汽車、石油加工、高檔造紙、技術引進型高科技、資源引進型的金屬加工等行業將受益。以人民幣標價的土地和房屋的資產價格，必然隨著人民幣升值預期的不斷增加而更具吸引力，因此房地產股仍將成為最有吸引力的投資品種之一。航空運輸業因國際債務較多、飛機裝備進口規模大，而成為人民幣升值受惠行業。人民幣加速升值，購買飛機、燃油或配件等以美元計價的進口商品付出成本相對降低，行業毛利相應擴大。

    人民幣升值對出口導向型行業最直接的影響就是出口價格相對提高，這意味著中國產品在國外價格競爭力的下降。出口企業還會遭受出口收入轉化成人民幣時的匯兌損失，以及由于出口量減少而造成的損失。我國紡織服裝業出口依存度達５０％左右，而且附加值低，主要以價格低為競爭手段，人民幣升值后將削弱紡織服裝產品在國際市場的價格競爭力。

    ●持有Ｈ股可能會比持有Ａ股獲得更多收益

    “在人民幣持續升值趨勢中，內地投資者持有Ｈ股可能會比持有Ａ股獲得更多的收益。”西南證券宏觀分析師周興政認為，在“港股直通車”開通之后，內地居民將人民幣換成港幣，然后投資于Ｈ股、紅籌股等以人民幣計算收益的中資公司，并不會承擔人民幣升值帶來的匯兌損失。因為在上述換匯和投資的過程中，人民幣換成的港幣僅僅起到一種媒介的作用。除換匯后和投資前這段時間之外，投資者在大部分時間內將持有Ｈ股或者紅籌股這些人民幣資產，并因此成為人民幣升值的受益者。

    在人民幣升值的過程中，對于“Ａ＋Ｈ”股份而言，Ｈ股可能較對應的Ａ股擁有更多的股價上升空間。目前Ａ股與Ｈ股相比具有很高的溢價，從長期來看，隨著兩地市場之間資本流動自由性的加大，Ｈ股股價將逐漸向對應Ａ股股價靠攏，因此投資Ｈ股擁有更大的收益空間。