2008年伊始，雅戈?duì)柾瓿闪酥袊b業(yè)最大一次海外并購，以1.2億美元的價格，收購了美國服裝巨頭KELLWOOD公司的男裝業(yè)務(wù)。

　　在房地產(chǎn)市場大興土木，在資本市場大把賺錢，當(dāng)人們對雅戈?duì)栕鳛榉b企業(yè)的“不務(wù)正業(yè)”迷惑不解的時候，這次跨國并購讓人們的目光再次聚焦到雅戈?duì)柕姆b主業(yè)。

　　“只有夕陽企業(yè)，沒有夕陽產(chǎn)業(yè)。”一向低調(diào)的雅戈?duì)柖麻L李如成不但向世人證明了雅戈?duì)枅?jiān)守服裝產(chǎn)業(yè)的決心，更為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一條國際化路徑。

　　第一次接觸

　　事實(shí)上，雅戈?duì)柡蚄ELLWOOD之間的業(yè)務(wù)往來由來已久。除了品牌加工外，KELLWOOD的男裝核心部門———香港新馬集團(tuán)還是雅戈?duì)柶煜录徔椘髽I(yè)日中紡的股東。2005年，雅戈?duì)柺状螁恿藢ELLWOOD男裝業(yè)務(wù)的收購。

　　KELLWOOD是一個以女裝業(yè)務(wù)為主的上市公司。出售男裝業(yè)務(wù)，將使其女裝核心業(yè)務(wù)更為專業(yè)。雅戈?duì)柼岢鲆孕埋R凈資產(chǎn)為收購價基準(zhǔn)。雙方高層就1.6億美元的收購價達(dá)成了口頭協(xié)議。

　　但是2006年，KELLWOOD聘請的財務(wù)顧問瑞銀公司到位后，并購遇上了很大的阻力。瑞銀公司對新馬的評估價格為3.2億美元，雅戈?duì)枌@個價格不予接受。

　　新馬集團(tuán)僅現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括POLO等20多個著名品牌的ODM業(yè)務(wù)，14家加工基地分布在深圳、斯里蘭卡和菲律賓等地，在香港有設(shè)計中心，有著優(yōu)秀的設(shè)計團(tuán)隊(duì)。

　　更為重要的是，新馬集團(tuán)有多年積累的營銷渠道，與美國數(shù)十家大型百貨公司有著密切的業(yè)務(wù)關(guān)系，同時還有強(qiáng)大的物流配送體系，可以與這些銷售網(wǎng)點(diǎn)實(shí)行一對一的實(shí)時送貨，滿足它們零庫存的銷售要求。

　　新馬集團(tuán)這些業(yè)務(wù)優(yōu)勢，與雅戈?duì)柦⒖鐕放朴兄鴺O高的契合度。但對于雅戈?duì)杹碚f，并購除了戰(zhàn)略的考慮，更多的是現(xiàn)實(shí)的盤算。相比之下，新馬也許更需要雅戈?duì)枺鸥隊(duì)柕纳a(chǎn)基地和原料供給能力，是新馬集團(tuán)未來更好發(fā)展的一個保障。基于這樣的強(qiáng)弱形勢，雅戈?duì)栆ё×藘r格，新馬出售一事被暫時擱置了下來。

　　凈資產(chǎn)收購

　　2007年，美國經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響出現(xiàn)衰退跡象，利潤較為豐厚的中高檔服裝市場競爭開始加劇，KELLWOOD再次表達(dá)了出售男裝部門的意愿，雅戈?duì)栐俅渭尤肓耸召彽男辛小?

　　此次收購，李如成親自掛帥，聘請國內(nèi)一流的中信證券為財務(wù)顧問、英國史密夫律師事務(wù)所為法律顧問、上海東洲集團(tuán)為評估事務(wù)顧問、英國畢馬威審計師事務(wù)所為審計顧問，同時針對新馬集團(tuán)的業(yè)務(wù)和工廠分布，在中國、美國、斯里蘭卡、菲律賓聘請了法律顧問。2007年8月24日，雙方的保密協(xié)議簽訂，收購談判正式開始。

　　圍繞著收購價格，雙方開始了針鋒相對的談判。參加談判的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)常務(wù)副總張飛猛回憶說，談判常常進(jìn)行到后半夜，為包括文化、法律、思維方式等領(lǐng)域的某個細(xì)節(jié)差異而反復(fù)溝通。