1、2月紡織服裝行業出口增速大幅放緩，紡織品服裝累計出口額占比繼續下降，達到約13%水平。增速大幅波動與春節因素有關，我們認為隨著行業銷售旺季的逐步到來，增速在3月份有望回升。不過出口增速放緩的趨勢依然難以扭轉。美元的加速貶值是導致人民幣升值加速的最主要原因。

　　出口企業向經銷商協商用歐元等其他貨幣替代美元結算，在一定程度上可以緩解升值壓力。

　　我們發現，出口增速下滑的速度和幅度似乎要大于內需上漲，導致整體需求下滑。即使是在產量增速放緩的同時，供過于求的局面依然沒有有效緩解。最主要表現在衣著類PPI和CPI增速都顯著落后于全國和其他行業水平。衣著類PPI和CPI之間出現倒掛，則說明在零售環節經銷商被迫讓出了部分利潤，而之所以如此為之的很重要原因在于競爭者眾多。

　　出口增速放緩的同時，我們也觀察到主要紡織品產量增速的放緩，特別是紗、布產品。而服裝類產品，除西服的產量波動較大外，其他產品產量增速較為平穩。絲織品產量增速甚至有一定程度提升。

　　1、2月份由于行業產銷淡季影響，加上出口增速下滑的綜合作用，主要紡織原料需求疲軟，價格也持續低迷。而進入3月份，隨著交易旺季的逐漸到來，價格有所回升。

　　從已公布年報公司財務數據看，紡織類公司受行業負面因素影響明顯；品牌服裝企業在行業不利因素較多的背景下則表現出更強的成長性和抗壓性。投資收益依然是部分企業業績大幅增長的主要原因，其中投資收益占凈利潤比重超過20%的企業占比約24%。

　　對處于中游制造環節的紡織企業我們繼續給予中性評級，而對于有能力控制下游渠道環節的品牌服裝企業則繼續給予增持評級。持續推薦公司：報喜鳥(002154)、七匹狼(002029)、偉星股份(002003)、瑞貝卡(600149)。

　　服裝供過于求狀況依然存在　零售環節行業整體提價難

　　紡織品服裝總需求由出口和內銷兩部分組成。從各項數據來看，盡管有觀點認為內銷市場的啟動可以彌補出口增速下滑導致的需求減少。但我們發現，出口增速下滑的速度和幅度似乎要大于內需上漲的速度和幅度，并進一步導致整體需求的下滑。即使是在產量增速放緩的同時，供過于求的局面依然沒有緩解，這在服裝行業表現尤為突出。