機(jī)械行業(yè)企業(yè)盈利能力以及勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷得到改善。盈利能力增強(qiáng)主要由于公司成本控制的加強(qiáng)，裝備技術(shù)升級(jí)帶來勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，行業(yè)景氣提升了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率，從而克服了鋼材等原材料價(jià)格上升帶來的不利影響。

　　由于我國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣平穩(wěn)小幅升值對(duì)機(jī)械產(chǎn)品出口影響較小(機(jī)床、工程機(jī)械等等產(chǎn)品一般價(jià)格只有國外同類產(chǎn)品的一半左右，而匯率改革以來，人民幣累計(jì)升值為13%左右，國內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)差依然較大)，未來出口仍將成為行業(yè)快速增長的推動(dòng)力。

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)受宏觀調(diào)控影響較小，工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需仍然強(qiáng)勁，同時(shí)，產(chǎn)品不斷替代進(jìn)口，出口成為行業(yè)新的增長動(dòng)力。

　　由于不同工程機(jī)械產(chǎn)品成長速度有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來成長性。

　　一、出口依然保持高速增長，進(jìn)口有加速跡象

　　07年我國機(jī)械行業(yè)出口同比增長了40.9%，高于06年的36.28%，其中工程機(jī)械增速達(dá)到了63.57%，而石化通用以及重型礦山也都保持了45%以上的增長。我國機(jī)械行業(yè)出口依然保持高速增長，而重型裝備和專用設(shè)備出口增速高于行業(yè)平均水平，顯示我國裝備制造能力不斷提升。由于我國產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣平穩(wěn)小幅升值對(duì)機(jī)械產(chǎn)品出口影響較小(機(jī)床、工程機(jī)械等等產(chǎn)品一般價(jià)格只有國外同類產(chǎn)品的一半左右，而匯率改革以來，人民幣累計(jì)升值為13%左右，國內(nèi)外同類產(chǎn)品價(jià)差依然較大)，未來出口仍將成為行業(yè)快速增長的推動(dòng)力。

　　07年我國機(jī)械行業(yè)進(jìn)口同比增長了20.84%，其中機(jī)床工具行業(yè)進(jìn)口同比只增長了9.72%，而石化通用以及重型礦山等等也都低于行業(yè)進(jìn)口增速。07年四季度進(jìn)口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，進(jìn)口有加速跡象。我們認(rèn)為進(jìn)口加速一方面由于人民幣的升值，另一方面因?yàn)槌隹诘母咚僭鲩L(出口產(chǎn)品相關(guān)零部件進(jìn)口)，還有工程機(jī)械等等產(chǎn)品核心零部件進(jìn)口。總體來看，我國機(jī)械產(chǎn)品國際競爭力不斷增強(qiáng)，工程機(jī)械、機(jī)床、石化通用以及重型礦山等裝備不斷替代進(jìn)口，全球市場上具有較強(qiáng)的競爭力。

　　二、企業(yè)盈利能力不斷改善

　　2007年機(jī)械行業(yè)盈利能力呈上升趨勢(shì)，其中專用設(shè)備制造業(yè)盈利能力最強(qiáng)，銷售利潤率達(dá)到了7.34%。行業(yè)資金利潤率保持在7.5%以上，同時(shí)呈上升趨勢(shì)，盈利能力增強(qiáng)主要由于公司成本控制的加強(qiáng)，裝備技術(shù)升級(jí)帶來勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，行業(yè)景氣提升了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率，從而克服了鋼材等原材料價(jià)格上升帶來的不利影響。

　　三、勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提升

　　通過加強(qiáng)內(nèi)部管理和技術(shù)改造，機(jī)械行業(yè)內(nèi)各企業(yè)生產(chǎn)效率得到了進(jìn)一步提高，各個(gè)子行業(yè)人均銷售收入穩(wěn)步增長，通用設(shè)備、專用設(shè)備和交運(yùn)設(shè)備人均銷售收入07年1-11月為38.12萬、36.06萬和57.06萬元，同比分別增長了21.5%、25.6%和22.04%。同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用率呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)，企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提升。

　　四、子行業(yè)投資策略

　　1、工程機(jī)械行業(yè)：出口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長

　　(1)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)受宏觀調(diào)控影響較小，內(nèi)需仍然強(qiáng)勁

　　伴隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長，交通和資源一直是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大主要問題，未來幾年它們將主導(dǎo)政府的投資方向。這兩方面的投資主要包括鐵路、高速公路、市政工程(地鐵、軌道交通、城市道路等)、機(jī)場、港口、水利、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及對(duì)煤，鐵，有色金屬等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，這些都是工程機(jī)械的主要應(yīng)用行業(yè)，它們對(duì)整個(gè)行業(yè)需求將有較大的拉動(dòng)。并且，這些投資中大多數(shù)是經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展所必須的基礎(chǔ)性投資，受宏觀調(diào)控的影響相對(duì)較小。

　　(2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定公司成長性

　　08年1-2月混凝土機(jī)械產(chǎn)量和叉車產(chǎn)量同比分別增長了89.8%和82.3%，而鏟運(yùn)機(jī)械也保持了29.2%的增長，增速都有所加快，08年相關(guān)產(chǎn)品仍將保持高速增長。而壓實(shí)機(jī)械產(chǎn)量則下滑了15.4%，我們對(duì)壓實(shí)機(jī)械08年的前景保持謹(jǐn)慎。不同產(chǎn)品成長速度有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來成長性。

　　(3)產(chǎn)品不斷替代進(jìn)口，出口成為新的增長動(dòng)力

　　在出口方面，我國工程機(jī)械最近三年的出口年均增長率約為70%，成為行業(yè)快速成長的重要?jiǎng)恿ΑＤ壳拔覈こ虣C(jī)械行業(yè)占全球貿(mào)易額比例僅為2%左右，面對(duì)巨大的國際市場，憑借較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，我國工程機(jī)械行業(yè)未來出口仍將保持大幅增長。與此同時(shí)，我國工程機(jī)械進(jìn)口逐漸減速，主要因?yàn)榻?jīng)過近些年的消化吸收，相關(guān)工程機(jī)械企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)能力逐漸提升，產(chǎn)品逐漸可以替代進(jìn)口。

　　穩(wěn)定的國內(nèi)需求和出口的大幅增長將使行業(yè)保持持