貝爾斯登是美國第五大投行、第二大債券承銷商，有著85年歷史的資深金融機構，卻在短短一周時間內，股價如高臺跳水般從30美元狂跌到4.8美元，期間更是差點以折合每股2美元的超低價被摩根大通收購。

　　30美元，4.8美元，2美元。人們都想弄清楚貝爾斯登股價狂瀉背后究竟發生了什么？

　　3月10號，星期一。美國股市開始流傳貝爾斯登可能出現流動性危機的消息。一些美國固定收益和股票交易員開始把現金從貝爾斯登撤出。美國證券交易委員會似乎聞到了市場上的緊張氣氛，破天荒地在那一天替貝爾斯登澄清謠言，稱“投資銀行都具有足夠的緩沖資本。”但后來的事態顯示，美國證券交易委員會的樂觀表態沒能贏得投資者的信任。從3月11號開始，越來越多的貸款人和客戶開始從貝爾斯登撤資，結果，貝爾斯登的超額流動性迅速枯竭。

　　華爾街雇員凱倫？梅赫塔說：“這就是信貸危機(市場)失去了信心。”

　　3月13號，形勢已經很明朗，以前愿意接受抵押的證券公司堅持要提取現金，貝爾斯登已經無法應付客戶的資金要求。僅僅上任2個月的貝爾斯登主席兼CEO阿蘭？施瓦茨徹底崩潰了，他接通美聯儲的電話，發出了求救。

　　其實，回頭看去，貝爾斯登的災難最早始于去年旗下兩只對沖基金的倒閉，當時投資人的損失超過15億美元，貝爾斯登也就此元氣大傷。07年5月底至8月底間，公司賬面資產縮水達420億美元。隨后，9月20號貝爾斯登宣布季度盈利大跌68%，繼而又在12月20號宣布19億美元資產減記。

　　貝爾斯登危機：簽城下之約

　　貝爾斯登萬般無奈之時，在美聯儲的牽線下，摩根大通閃亮登場。從最初每股2美元的超低收購價，到提價4倍之后的每股10美元，摩根大通的收購之路也充滿波折。

　　3月14號，星期五，貝爾斯登得到一筆為期28天的借款。這筆款項是美聯儲通過摩根大通借給貝爾斯登的，但貸款風險由美聯儲來承擔。而這也開創了1929年以來，美聯儲向非商業銀行輸血的先例。之所以要通過摩根大通，是因為貝爾斯登實際上是一個大的經紀公司，不能通過美聯儲的貼現窗口得到資金，必須通過一家商業銀行來做中間機構。而選中摩根大通，最主要是因為它在次貸風暴中受損失較少。然而就在借款當天，貝爾斯登股價一落千丈，摩根大通提供的現金以極快的速度被消耗掉。美聯儲和摩根大通終于坐不住了。3月16號，星期天，由美聯儲提供300億美元擔保資金，摩根大通同意出價2.36億美元收購貝爾斯登公司，折合每股2美元，價格還不及貝爾斯登上周市值的十分之一，甚至不及貝爾斯登位于曼哈頓的那座45層的總部大樓的價值。

　　投資理財網摩特利福爾高級分析師蒂姆？哈桑說：“這次收購要不就是摩根大通歷史上最棒的交易要不就是最終發現貝爾斯登的資產負債表上“地雷”太多其實一錢不值。”

　　而就在一年前，作為炙手可熱的金融股，貝爾斯登每股價格一度高達170美元。當時中信證券還曾經要以每股150美元的價格與貝爾斯登簽訂協商換股協議，不過，慶幸的是這件事最終沒有辦成。從170美元到2美元，損失之重，幾乎令投資者不能承受。

　　美國社區援助協會代表葛瑞蘭？哈格勒說：“政府對華爾街的縱容并不是解決辦法我們的親人和家庭正處在危難之中他們才是真正需要幫助的人。”

　　在反對的人群中，英國億萬富翁約瑟夫？劉易斯最為不滿。去年9月他在100美元價位買進貝爾斯登7%的股票。按目前收購價，他的財富損失將近10億美元。劉易斯說，他會以貝爾斯登第二大股東的身份，竭力阻止這場“極不公平”的交易。在股東們的施壓下，摩根大通和貝爾斯登不得不重新協商收購價格事宜。3月24日，摩根大通宣布把對貝爾斯登的收購出價提高4倍，達到每股10美元，貝爾斯登董事會隨后宣布接受報價。盡管最終的收購還沒有完成，但就目前的狀況來看，摩根大通已經在這筆交易中大賺了一筆，因為美聯儲提供的擔保資金實際上已經承擔了最大的風險。

　　貝爾斯登危機：樹倒猢猻散

　　假如摩根大通以每股2美元的價格收購貝爾斯登的計劃得以實現，那無疑將會使很多持有公司股票的貝爾斯登員工，可能在一夜間一生的積蓄就會化為烏有。而合并后的公司也很有可能大幅裁員。因此，貝爾斯登的不少員工已經開始尋找新東家。而貝爾斯登的董事長凱恩則干脆在摩根大通提高收購價后，拋售股票、拿了錢揚長而去。

　　據3月28號的一份監管文件顯示，貝爾斯登董事長詹姆士？凱恩在25號、也就是摩根大通提高報價的一天后，大量出售了持有的貝爾斯登股份，賬面盈利6130萬美元。而在凱恩拋售股票后，很多投資者都認為收購價進一步上調的希望變得渺茫。但薪酬專家以及凱恩的同事都表示，凱恩拋售股票更多是出于個人經濟原因。最近他和妻子在紐約購買了一處2600萬美元的新居所，這也許正是他急于籌集現金的原因之一。凱恩目前還未就此作出回應。兩年前，凱恩成為華爾街首位持有本公司股票和期權價值超過10億美元的CEO。而兩年后的今天，這些股票、期權的價值還不到1億美元。貝爾斯登現有1萬4千多名員工，員工持股占總股份的三分之一。一年前，貝爾斯登的股價為每股160美元，即便在摩根大通宣布收購前三周也還有87美元，因此當摩根大通提出每股2美元的收購價時，員工們都驚呆了。

　　貝爾斯登員工說：“這是個悲劇性的事件但我覺得這只是開始我認為目前全球的金融環境非常不確定。”

　　貝爾斯登員工說：“這是個令人沮喪的買賣他們讓我們一錢不值。”

　　在貝爾斯登的鼎盛期，員工所持股份估值為63億美元。而如果按照收購交易價計算，估值僅有7900萬美元了。不少員工甚至起訴貝爾斯登公司及其高管，讓員工把退休儲蓄金都投在了公司股票上，由此給員工帶來了巨大的損失。不過，更多的員工已經開始尋找新雇主，現在，華爾街招聘公司的電話簡直要被貝爾斯登的員工打爆了。還有一些員工甚至在eBay上拍賣貝爾斯登的紀念品來拿點現錢，這些紀念品包括附有貝爾斯登名字的玩具泰迪熊，每只底價1到15美元不等。為了避免人才流失，目前，摩根大通已經通過發放獎金的方式來挽留貝爾斯登的優秀員工，并爭取他們對收購案的支持。

　　貝爾斯登危機：誰是下一個

　　貝爾斯登在一夜間煙消云散引發了人們的驚恐，震驚之余不少人開始反思，貝爾斯登事件是否只是“冰山一角”，美國經濟是否還會繼續惡化，誰又會是下一個貝爾斯登呢？

　　貝爾斯登陷入危機的根源是大量涉足了抵押擔保證券市場。在去年次貸危機爆發之初，貝爾斯登旗下的兩只基金成為了華爾街金融機構中首批遭到沖擊而被迫清盤的基金。曾有人預言次貸危機會導致華爾街的金融機構破產，現在看來這并非聳人聽聞。當次貸風波暫時趨于平靜的時候，貝爾斯登爆出的消息讓市場吃驚，投資者更擔心目前披露的問題還只是冰山一角。有分析人士認為，貝爾斯登事件是美國次貸危機的必然結果，暴露出美國經濟現階段的弊端。次貸危機很有可能會繼續蔓延。幾乎沒有人懷疑，貝爾斯登的悲劇將會繼續上演。有媒體分析稱，牽涉了大量次貸業務的瑞士聯合銀行和美國投資銀行雷曼兄弟公司，是最有可能步貝爾斯登后塵的兩家金融公司。

　　山姆·史托瓦標準普爾高級政權分析師說：“有人會說不貝爾斯登只是系列公司系列問題的開始這些公司正在尋求幫助也許還會有第二個第三個或第四個(類似貝爾斯登的)公司將不能度過難關不過我認為現在討論此事仍然太早。”(CCTV《經濟信息聯播》)