公司發布07年報和08年一季報：07年實現主營業務收入828百萬元，歸屬母公司凈利潤71.7百萬元，較上年分別增長8.15％、27.5％。基本每股收益0.33元。08年一季度實現主營業務收入174百萬元，凈利潤6.11百萬元，每股收益0.025元，同比分別下降38.27％、78.6％、81.23％。

　　從08年4季度情況看，主營收入為181百萬元，較之07年同期已經下降9.05％，而從07年底開始蔓延的全行業困境，在08年初趨勢更加明顯。公司一季度毛利率為25.32％，同比下降2.3個百分點，主要原因是成本上升，而期間費用率上升到20.98％，為歷史最高點，其中銷售費用下降了1.42百萬元，管理費用增加4百萬元，財務費用因貸款利率增加了3.52百萬元，成本及費用上升導致銷售凈利率下滑到3.51％，同比下降6.8個百分點。

　　由于人民幣升值趨勢在短期內沒有停止的跡象，原材料及人工成本上升在目前通脹加劇的情況難以回調，出口政策也不太可能重回舊路，國內縫紉機行業面臨較大困境。此外，根據我們相關行業研究分析的判斷，下游服裝行業處境艱難：08年前2月服裝業實現收入和利潤總額1070.9億元和46億元，分別同比增長19.8％和17.8％，分別比去年同期下降4.6和7.5個百分點，收入和利潤總額增幅創自03年以來最低。

　　08年1－3月服裝行業完成投資額135.7億元，增長26.9％，增幅較07年降低10.3個百分點。從固定資產投資情況看，未來服裝行業效益增速下滑趨勢將更加明顯。

　　07年全行業出口增速自03年以來首次低于20％。由于雪災影響，其中服裝出口218.3億美元，同比增長12.4％。08年1月出口增速很高，而2月因雪災大幅回落，3月再次回升，08年仍可能呈現前高后低的局面，我們估計08年服裝行業出口增速將緩慢下滑。

　　由于縫紉機行業是一個完全競爭性的行業，標準、中捷等6家工業縫紉機主要企業的市場占有率僅為27％，國內整機生產企業850多家，市場競爭激烈，無序的低價競爭和過度賒銷使行業競爭陷入混亂，即使標準、中捷這樣的龍頭公司，由于產品仍然以中低端為主，也無可避免地同樣承受了較大沖擊。大股東違規占用資金額約169百萬元，就事情本身而言，凸現了公司管理制度及監管體系的缺陷。雖然這部分資金已經全部歸還上市公司，但公司內部風險控制體系需要強化。

　　綜上所述，我們認為08年縫紉機行業將處于低谷，09年如果宏觀經濟相對穩定，可望有所好轉。我們調整了相關的盈利預期，預計08、09年公司主營業務收入為526、576百萬元，凈利潤為26.47、30.16百萬元，每股收益為0.106、0.121元。投資評級由“買入”下調為“持有”。