投資要點

　　一季度行業(yè)銷售保持高增長。一季度，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速為25.9%，繼續(xù)保持在高位運行。受此影響，工程機械行業(yè)內(nèi)銷繼續(xù)快速增長。另外，行業(yè)的出口同樣保持著高速增長態(tài)勢。從行業(yè)內(nèi)的主要上市公司看，一季度主要幾家上市公司合計的銷售收入增幅達到58.3%，且增速在提高。

　　一季度毛利率水平略有下降。主要受前期鋼價快速上漲的影響，一季度行業(yè)的毛利率水平略有下降。從主要上市公司看，一季度的平均毛利率為23.2%，同比下降1個百分點左右。

　　行業(yè)銷售預計將繼續(xù)高增長。未來3個季度，預計國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在25%以上，工程機械行業(yè)的內(nèi)銷增速仍可能保持在高位。另外，由于除中國外的全球市場龐大，國內(nèi)產(chǎn)品的占比還很低，且國內(nèi)產(chǎn)品的性價比較高，因此預計國內(nèi)產(chǎn)品的出口增速也可能繼續(xù)保持在高位。

　　毛利率可能還將小幅下降。國內(nèi)工程機械企業(yè)一般提前1-3個月采購鋼材。因此1-3月份行業(yè)所售產(chǎn)品可能采用的是07年9月-08年2月份采購的鋼材，1-3月份鋼價的快速上漲可能尚未完全反映到一季度的毛利率中。預計未來幾個季度，行業(yè)的平均毛利率水平可能還將小幅下降。

　　維持行業(yè)“有吸引力”評級。行業(yè)高增長的預期沒有改變，鋼價上漲不會大幅影響行業(yè)的盈利能力。預計未來較長時期內(nèi)行業(yè)將保持高度景氣的狀態(tài)。因此，我們維持行業(yè)“有吸引力”的評級。

　　公司推薦：山推股份(16.28,-0.42,-2.51%,吧)(000680)、廈工股份(12.10,-0.15,-1.22%,吧)(600815)、柳工(29.00,-1.16,-3.85%,吧)(000528)、中聯(lián)重科(42.18,0.00,0.00%,吧)(000157)、安徽合力(20.07,-0.49,-2.38%,吧)(600761)、常林股份(9.23,-0.09,-0.97%,吧)(600710)和三一重工(41.00,0.02,0.05%,吧)(600031)。

　　中國鋼鐵協(xié)會在近日發(fā)布的一份報告中預計：一方面國內(nèi)需求旺盛，國外鋼材庫存較低，加上成本上升，鋼價仍有上漲壓力；另一方面，全球經(jīng)濟增長放緩，鋼材價格有向下動力。總體上看，未來半年或一年左右，國內(nèi)外鋼材供應可能略偏緊，國內(nèi)鋼材價格仍將處于高位運行狀態(tài)。

　　國內(nèi)工程機械企業(yè)一般提前1-3個月采購鋼材。因此1-3月份行業(yè)所售產(chǎn)品可能采用的是07年9月-08年2月份采購的鋼材，1-3月份鋼價的快速上漲可能尚未完全反映到一季度的毛利率中。預計未來幾個季度，行業(yè)的平均毛利率水平可能還將小幅下降。

　　行業(yè)銷售收入仍將快速增長。今年雖然實行了緊縮性貨幣政策，但我們預計今年金融機構(gòu)的信貸增速可能不會大幅下降。預計國內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在25%以上。因此預計工程機械行業(yè)的內(nèi)銷增速仍可能保持在高位。另外，由于除中國外的全球市場龐大，國內(nèi)產(chǎn)品的占比還很低，且國內(nèi)產(chǎn)品的性價比較高，因此預計國內(nèi)產(chǎn)品的出口增速也可能繼續(xù)保持在高位。

　　08年4月份A股工程機械板塊表現(xiàn)分析

　　行業(yè)指數(shù)與滬深300(3981.273,-29.61,-0.74%,吧)指數(shù)基本同步運行。4月份，工程機械指數(shù)基本與滬深300指數(shù)亦步亦趨，保持同步運行(圖5)。工程機械板塊受大盤影響，前期大幅下挫，近日又隨同大盤一起反彈。預計5月份工程機械板塊指數(shù)可能繼續(xù)走高。