昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠期報價超過7元，高于國內詢價外匯市場即期報價 張大偉 制圖

　　在市場對于人民幣匯率升值預期不斷減弱之際，離岸市場的報價顯示，境外投資者甚至對人民幣匯率的短期走勢出現了貶值預期。昨日，1個月期美元兌人民幣匯率的不可交割遠期報價盤中出現高于國內市場即期報價的情形，顯示市場預期人民幣一個月之后兌美元會出現貶值。不過，市場人士同時表示，離岸市場價格有放大的因素，而人民幣長期升值的基礎并沒有變化，只是雙邊波動預期更加明顯，人民幣匯率彈性有所增強。

　　昨日，人民幣匯率中間價為6.9987，人民幣較前日重挫100點。受中間價的“標桿”效應影響，詢價市場上人民幣匯率也穩步走低，以6.9945開盤之后，盤中曾跌破7元，觸至7.0034。

　　值得注意的是，在離岸市場，人民幣不但近期步步走低，并在昨日報價中出現了兩年多以來首次低于即期報價的情形。昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠期報價超過7元；而當時國內詢價外匯市場的美元兌人民幣匯率即期報價為6.99附近，低于NDF報價，這意味著市場預期人民幣匯率會在一個月之后出現貶值。

　　社科院金融研究所胡志浩博士認為，市場對于人民幣匯率升值的預期出現變化是正常的，因為目前國內宏觀經濟運行的風險有所增加，同時人民幣長期升值之后對出口部門產生的負面效應也開始釋放，市場短期內出現逆轉預期是可以理解的。

　　“實際上并不是市場對人民幣出現了貶值預期，而是對美元的升值預期更加強烈。”某國有銀行外匯交易員這樣解釋昨日NDF價格的變化。但他也同時指出，離岸市場的定價主要是基于預期，而且投機性較強，報價往往易于將趨勢放大。也就是說，市場對于人民幣升速下降的預期確然形成，但是是否有貶值趨勢還有待觀察。

　　國內市場的報價數據顯示，昨日銀行間遠期外匯市場1個月期美元兌人民幣匯率貼水50/30個基點，1年期貼水2800/2650個基點，市場仍預期人民幣單邊升值。

　　胡志浩強調，盡管短期內人民幣升值預期有所緩解，但是貿易順差存在和經濟增長趨勢未有轉變，其長期升值過程仍沒有完成。他認為，市場預期的轉變只是由于前期過快升值令出口部門承受了巨大壓力，市場平衡機制自動啟動所產生的結果。

　　但是上述銀行交易員也指出，近期美元在一系列較為理想的數據支撐下獲得反彈動力，而市場預計美聯儲未來降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能會令其繼續反彈，人民幣繼續調整震蕩的可能性也比較大。

　　中行譚雅玲：美元貶值損人利己 人民幣應一次性貶值

　　中國銀行高級研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國經濟的短期穩定及長遠發展,因此政策管理層可考慮在合適時機采取一次性貶值對策,打消國際社會對人民幣的升值預期,以維護中國經濟調整和企業利益需求,保護中國金融主權、財富資源以及政策自主性.

　　她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來已達到18％的升值幅度,但中國想通過升值來解決的問題未見縮小反而擴大和加重,包括了貿易順差、外匯儲備、投資過度等.甚至還有觀點建議推進人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.

　　"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國目前存在的經濟以及金融矛盾."她稱.

　　她認為,最核心的問題在于中國的匯率形成機制放棄了單一釘住美元,轉為參考一籃子貨幣,帶動了國際格局的轉變,對美元的霸權地位有一定影響,這或許是中國人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.

　　她稱,當前國內外金融市場美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點,但兩者的收益和損失結果完全不同.美元貶值促進和緩解了美國經濟金融結構矛盾,金融市場長期關注的美國雙赤字已經通過貨幣策略得到改善.

　　"美國貿易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國就業狀況的改善與美元貶值策略有密切關聯."她指出,美元貶值是美國損人利己策略的體現,是美國內外戰略策略的組合.

　　堅決打消人民幣升值預期

　　譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個重要原因就是預期指標的推進.今年以來,一些外資金融機構不斷推出對中國人民幣升值幅度的預期,不僅上升幅度超出中國匯率改革以來的預期目標,而且也超出中國目前經濟金融壓力的現實.

　　"人民幣升值已經不是中國經濟環境和政策調整意愿和需求的反應,更大程度上來自外資預期人民幣升值幅度與指標的作用."她對此頗有微詞.

　　"作為非常先進、規范、經驗豐富甚至被中國市場借鑒與效仿的發達國家的市場經濟而言,他們的貨幣價格上升與下降是依據經濟形勢而定的政策和對策,他們并沒有對匯率水平低估或高估的指標預測,只是區間上下水平的估計"她稱,"但目前一些在華機構卻將人民幣升值預期由年初的10％變為調高至15％,完全違反事實和脫離現實."

　　"但這種違背國際金融趨勢的預期,卻刺激和拉動了人民幣升值的心理預期."她稱.

　　她提出,目前成熟的發達國家以及相對發達的新興市場國家和地區,都在用貨幣貶值或政策干預控制自身貨幣升值,中國尚處在不成熟、不健全以及不發達的市場經濟過程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當?

　　她建議,是否可以考慮主動貶值的干預對策,以打消人民幣升值預期,但時間和條件對于中國貨幣決策層相當重要.

　　"一次性人民幣貶值是打消預期的重要措施,是表明中國匯率態度的重要對策."她稱,而這種做法并沒有超出國際慣例與趨勢,不必過于擔憂國際輿論的譴責或壓力,因為大多數國家和地區就是這樣應對美元貶值的,美元也是這樣應對自己內部和外部的.