人民幣匯率改革與人民幣升值緊密相關。近來，人民幣升值速度加快，升值的預期也再次得到強化；對于人民幣匯率的浮動區間及浮動彈性等問題仍然存在著爭議。本文通過人民幣匯率改革對經濟影響的分析，提出了應對策略，并認為人民幣大幅升值將不利于我國經濟的長期發展。要避免重蹈日元升值的覆轍。

　　人民幣匯率改革一年多來，總體上是成功的，一是釋放了人民幣升值的壓力，人民幣匯率的彈性不斷增強；二是匯率改革平穩運行，匯率水平基本穩定。“匯改”與人民幣升值，對我國的影響也從理論描述變為具體現實，各經濟主體和經濟部門都感到了人民幣升值帶來的影響。這里選取三個重要方面加以簡論。

　　一、人民幣升值對貨幣政策和銀行業的影響及應對策略

　　目前我國央行貨幣政策面臨的嚴峻挑戰就是流動性過剩。商業銀行的結售匯業務獲得大量的人民幣頭寸，加上儲蓄的強勁增長，流動性明顯過剩。我國外匯儲備增長額中，很大一部分與人民幣升值預期有關。為給匯率改革提供一個相對寬松的環境，避免國際熱錢大規模涌入，央行通過壓低市場利率，以提高國際投機資本的成本。但低利率和流動性泛濫又會導致一系列問題。

　　對商業銀行而言，由于部分行業產能過剩，加上資本充足率等約束較強，過剩的資金大量涌入債券市場和貨幣市場。這樣所形成的市場利率既不能反映資金供求的實際狀況，更不能發揮其重要經濟杠桿的調節功能。我國商業銀行的資產結構單一，利潤的主要來源仍是存貸利差，貸款沖動在此情況下始終是存在的，有可能引致信貸失控和投資反彈。

　　為了回籠過多的流動性，央行主要通過發行票據、正回購等手段，這樣就使得公開市場操作成為對沖外匯占款的被動工具，貨幣政策的獨立性、主動性因而受到了很大的質疑和挑戰。當然，相反，人民幣大幅升值會使中國的國際收支失衡變得更加嚴重，導致貨幣政策操作更加被動。人民幣升值的預期加大，會對資本流動至少產生兩個方面的后果：一是吸引更多的國際套匯與套利資本流入中國；二是國內居民持有外幣的意愿下降，紛紛將外幣存款換成人民幣存款。居民外幣儲蓄存款余額在2003年6月份達到908億美元的最高值，到2006年第二季度末下降到了657億美元。

　　人民幣升值對銀行業的影響也是明顯的，而銀行關涉金融安全、經濟安全。國際投資銀行高盛曾發布報告預測，人民幣每升值1%，中銀的盈利便將降低3.3%，凈利潤將減少0.6%。建銀2006年上半年僅匯兌損失就達24億元，中國中銀2006年上半年匯兌損失高達35億元人民幣。但以前預期的人民幣升值對銀行資產負債結構、收入結構和盈利模式等并沒有出現大的變化。這是因為我國銀行主要業務都限于國內，因而銀行資產負債的幣種結構和收入結構都只是微調。

　　人民幣升值使國內銀行的外幣存款有所減少。占國內外幣存款市場49.8%的中國銀行上半年境內外幣儲蓄存款為316.9億美元，比上年末減少8.2億美元。原來不少人士預期人民幣升值將帶來銀行結匯業務持續大幅上升。然而，2006年以來，結匯量比2005年同期下降，尤其是2006年8月至9月初，多家銀行的結匯量同比降低10%左右，相反，一些銀行售匯量卻同比增長了約10%。這是因為人民幣升值經過一年多的時間，很多人認為它將是個平穩的過程，并逐步適應。此外，一個主要原因是受樓市調控及成交低迷的影響，境外匯款購房的資金流入減少。而且除中行外，我國大部分的上市銀行業務范圍基本在國內，擁有的外幣資產和負債的比例較小，人民幣資產負債和外幣資產負債基本匹配，從事包括國際結算在內的國際業務的量也較少，對于表外業務產生的敞口通常會運用衍生品進行對沖，從經營上來看，升值的直接影響不是很大。

　　其實，人民幣升值對銀行業的影響體現在對綜合經濟的影響方面，進而影響到銀行的生存環境。去年9月以來，人民幣升值速度加快。2007年1月我國貿易順差接近159億美元，與去年1月份94.9億美元的順差相比，上漲幅度高達67%。面對美、歐的壓力，匯率波動空間可能擴大，對國內銀行的風險管理水平提出了更高的要求，利用各種金融工具減少市場風險應成為各家銀行的共識。