圖：通貨膨脹，貿易逆差和財政赤字是越南頭上的三座“懸湖”

    ■編者按

　　越南與中國，文化傳統相近，政治制度相近，經濟體制相近，改革路徑也相近———比中國晚起步8年的越南，其經濟改革的每一幕，幾乎都能在此前的中國找到對應場景。如今，中越兩國經濟面對的頭號敵人都是通貨膨脹，熱錢也是兩國經濟的共同威脅，金融市場的開放節奏則是兩國共同面對的難題。因此，當越南陷入經濟動蕩的消息于5月底傳來之后，許多人的第一反應都是:中國會不會發生同樣的事情?

　　南方周末記者在越南的十余天采訪表明:越南的危機已經得到控制，既不會演變成又一場東南亞金融危機，也不會波及到中國。盡管如此，越南這次的教訓也非常值得中國吸取。

　　在靠外資拉動的經濟增長體系中，越南脆弱的工業基礎直接加劇了龐大的貿易逆差，龐大的外貿逆差又造成了越南外匯儲備的極度脆弱，而脆弱的外匯儲備最終動搖了越南盾的根基。越南今天的金融問題，說到底是其經濟結構的問題

    一個億萬富翁的噩夢

　　現在，建材商阿貴卻突然開始感到一種前所未有的恐懼，這是一種從擁有億萬身家突然回到債務纏身的恐懼

　　6月19日傍晚，一場罕見的暴雨突襲河內，大街小巷一片汪洋。36歲的阿貴從河內東南銀行的大門走出來，推著他的力帆摩托，光腳光頭，一腳扎進水中。

　　對這位曾經身家過億的建材商而言，今天的心情遠比天氣還要糟糕。

　　一個星期前，他從南部遙遠的胡志明市跑到首都，以平均每天拜訪4家銀行的速度，迄今已經整整跑了20家大大小小的銀行。從18%、28%一直到30%的年利息，他不斷地對各家負責貸款的銀行經理們讓步。最后，在他承諾愿意承擔30%的貸款利息卻仍然遭到拒絕后，他開始絕望了。

　　兩年前，年輕氣盛的阿貴懷著對財富的夢想第一次來到南部如火如荼的經濟中心胡志明市，承包了一家中型的建材批發公司，專門向蓋樓的地產開發商們提供廉價的鋼材和水泥。為了爭奪盡可能多的客戶，他自始至終都堅持以市場最低價出貨的原則。然而，火熱的市場需求居然完全意外地改變了他的命運，短短兩年時間，他的身家已經過億。

　　而兩年后的今天，阿貴卻突然開始感到恐懼，這種恐懼是他所沒經歷過的。這是一種從擁有億萬身家突然回到債務纏身的恐懼。對他而言，這種恐懼遠比以前的貧窮可怕得多。因為債務纏身意味著他以后要東躲西藏，要失去朋友甚至親人，受人責罵。

　　同他周圍的多數人一樣，除了做生意掙錢，阿貴對國家大事并不是很關心，畢竟這些離他似乎太遙遠了。然而，他對自己國家的總理阮晉勇這個名字卻很有好感。“我從電視里看到，他是2006年6月當上總理的，我也是2006年6月去胡志明市做生意的，是他給我帶來了好運。”然而，當阿貴再次在電視里看到他們的總理時，情況卻已經不妙。他記得那是在4月初，電視里忽然出現了阮晉勇總理表情嚴肅的鏡頭，隨后的電視新聞用了很長的時間在宣讀總理發布的《告全國人民書》，總理要求各地方政府官員壓縮開支，減少預算，并明確要求減少對鋼材的進口，嚴厲打擊走私和投機。

　　那個時候，雖然胡志明市的股市已經從最高峰的1170點一路下跌到530點附近，中心地段的房價也從每平方米5000美元回落到3000美元附近，但是胡志明市的建筑工地仍然一片忙碌，找他訂貨的客戶仍然絡繹不絕。對他而言，只要能按時從其他的批發商那里拿到鋼材，他就能保證自己有錢可賺。

　　一個星期后，阿貴開始陸續從其他批發商那里接到被退回的訂單。一開始他還能通過主動提價的方式繼續拿到鋼材，但現在即使加價，他也無貨可提。而自己已經支出的訂金卻遲遲不能回款，下游的客戶又不斷上門催債，阿貴的資金鏈忽然面臨危機。而銀行也開始變得不講情面。在以前，像阿貴這樣的客戶，各家銀行是求之不得。只要到銀行柜臺出示一下訂單，貸款當時就能辦妥，不費絲毫周折。到5月份，當阿貴開始想起到銀行融資的時候，平常對他熱情有加的銀行經理們忽然小心翼翼地要求他必須以美元賬戶做擔保才能貸款。阿貴開始意識到，要出事了。

　　6月11日是阿貴真正感到噩夢開始降臨的一天。這一天，越南中央銀行宣布，從即日起開始將基準利率從12%上調到14%，再貸款利率從原來的13％調至15％，貼現利率從原來的11％調到13％。緊接著，從12日起，越南各主要的商業銀行紛紛開始上調越南盾的存貸款利率，商業銀行的平均年利率則由原來的約14％提高到約18％。越南國家銀行規定，商業銀行的存貸款利率可以基準利率為基礎上下浮動150%，這就意味著，根據官方公布的利率水平，商業銀行的實際貸款利率最高將達到27%。

　　但即使是這樣，像阿貴這樣的客戶，仍然求貸無門。“國有的銀行基本只對國有企業和國家級的大項目貸款，私人股份制銀行不僅利息高，而且風險意識極強，一旦風聲緊，他們就不敢對私人貸款。“東南銀行是越南最大的私人股份制銀行，如果你要存款在那，現在他們能私下給你30%的利息。但是你要是貸款，30%的利息肯定沒戲。”阿貴說。

　　跨國資本集團故意“唱空”?

　　惡意制造利空，其目的是為配合從越南獲利的投機資金出逃。不過今天，這一說法是否成立顯然已經難以考證

　　“直到現在，我還覺得這只是一場夢。我經常會夢見第二天一切都會好起來，恢復到原來的樣子。因為這一切來得太莫名奇妙了。”的確，對阿貴這樣的普通商人而言，這一切來得的確太出他們意料了。至今，多數的觀察家們都把5月27日看成是這場經濟震蕩全面爆發的導火索。這一天，越南國家統計局公布了今年5月份越南居民消費價格指數(CPI)。在今年頭5個月內，越南綜合CPI較去年底上漲了15.96%，幾乎所有的商品價格都出現不同程度的上漲。5月份當月的CPI更是漲幅達25.2%，創下越南近11年的歷史紀錄。其中，漲幅最大的是食品類，同比上漲67.8%，住宅和建材價格同比上漲23%，交通運輸服務類價格同比上漲15.5%。

　　也許是越南居民們早已習慣了漲價。“事后我在報紙上也看到這些，但好像我周圍的人并沒有太大的驚訝。過去的一年，這些東西都在漲，大家對此似乎都習慣了。”阿貴說。

　　然而外界的反應突然變得異常激烈。在越南國家統計局數據公布后的第二天，國際投行機構摩根士丹利突然發布報告，稱越南正面臨著一場類似于1997年泰銖的“貨幣危機”。“越南盾可能面臨泰銖的下行風險，它的貶值可能會在本地區引發危機的蔓延。”報告說。

　　此后數天內，這份報告在國際范圍內被廣為轉載，這也是“越南危機說”首次在國際范圍內被大范圍傳播。6月4日，彭博社再次發表題為《亞洲奇跡再次面臨危險》的文章，大量援引國際觀察家和研究機構對越南經濟的一系列悲觀預期，隨即，國際權威投資信用評級機構開始紛紛降低對越南的信用評級，從積極改為負面。

　　此后，隨著德意志銀行關于越南盾遠期不可交割匯率(NDF)還將在未來數月內繼續貶值30%的預測出籠，越南一時從“亞洲奇跡”的巔峰跌至谷底，“越南危機”開始成為全世界關注的焦點，各國媒體的記者們開始大量云集越南。

　　迄今，仍然有為數不少的人指責這是跨國資本集團在故意“唱空”越南，其目的是制造利空配合從越南獲利的投機資金從越南獲利了結出逃。“惡意唱空論”者惟一的理由是:摩根士丹利在越南國家統計局的數據公布之前，就已經獲得了相關的CPI數據，否則他們不可能如此及時地發布出這份報告。他們之所以選擇在5月27日以后才公開發表，是為了避免越南官方的指責，同時也能為自己的分析和觀點提供合理而強有力的數據支持。

　　今天，對“惡意唱空論”是否成立顯然已經難以考證。因為除了股市、房市下跌，交易量減少之外，直到今天，各方面的數據表明，外資并沒有明顯從越南大規模撤出的跡象。

　　對投機資金(即“熱錢”)而言，最容易得手的領域是在股市和房地產市場。

　　越南的股市容量極小，稍有大規模資金的進出，股價要么漲停，要么跌停。而且，直到今天，越南對于資本賬戶也沒有完全開放，這意味著想把股票賬戶的錢短期內大量換成外匯匯出境外是不可能的。

　　在房地產市場，越南官方自去年11月份就已經出臺政策，對二手房的買賣和轉讓課以重稅。自此以后，房價一路走低，交易量也一落千丈，在低迷的市況下，靠拋賣房產變現資金的可能性亦不大。