1970年代的夢(mèng)魘--通膨,在天價(jià)石油的引領(lǐng)下,又卷土重來了.而這一次,威脅要比30年前更具全球性,而且很大程度上是"中國(guó)制造".

　　西方的央行害怕重蹈過去的覆轍,很可能會(huì)選擇"休克療法"--升息,力防長(zhǎng)時(shí)間的滯脹局面.

　　他們能否取得成功,至少在一定程度上取決于發(fā)展中世界有多愿意配合,首當(dāng)其沖的就是中國(guó)--30年前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于封閉狀態(tài),但現(xiàn)在已在全球發(fā)揮強(qiáng)大影響力.

　　快增長(zhǎng)地區(qū)的通膨率要比美國(guó)和西歐國(guó)家高得多,但所有人都感受到通膨的痛楚,摩根士丹利亞洲區(qū)董事長(zhǎng)羅奇(Stephen Roach)指出,那是因?yàn)橘Q(mào)易全球化.

　　"出現(xiàn)新一輪滯脹的風(fēng)險(xiǎn)正在升高.就像世界上所有其它東西一樣,這可能也是亞洲制造,"本月早些時(shí)候他在一篇文章中說道.

　　據(jù)國(guó)際貨幣基金會(huì)(IMF)數(shù)據(jù),去年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均通膨率大約是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的三倍,這個(gè)差距今年還將擴(kuò)大.

　　IMF預(yù)測(cè),2008年全球通膨率料從2007年的3.9%升至4.7%.值得注意的是,IMF認(rèn)為新興和發(fā)展中國(guó)家的通膨率今年會(huì)上升近一倍,僅略低于12%;而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通膨率料從2.2%升至2.6%.這些預(yù)測(cè)是在去年4月發(fā)布的,或許需要上修.

　　無論在窮國(guó)還是富國(guó),燃油和食品價(jià)格的大漲已導(dǎo)致了一波又一波的民眾抗議,卡車運(yùn)輸司機(jī)、出租車司機(jī)、漁民和農(nóng)民都要求政府采取行動(dòng)助其渡過難關(guān).這令人益發(fā)擔(dān)心政治不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)惡化.

　　匯豐控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金恩(Stephen King)指出,惟一的解決途徑可能就是七大工業(yè)國(guó)(G7)通過升息來令其本幣升值,盡管這個(gè)途徑激進(jìn)、痛苦也存在風(fēng)險(xiǎn).

　　"良藥苦口,"金恩表示.他建議,有必要進(jìn)行一次"短平快的利率沖擊".

　　金恩說,這樣等同于西方國(guó)家對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的匯率立場(chǎng)來了個(gè)180度的大轉(zhuǎn)彎.

　　但他認(rèn)為,這是集中力量應(yīng)對(duì)全球通膨問題、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境過于寬松的根源.

　　這樣,新興市場(chǎng)國(guó)家就會(huì)被迫直面這樣一個(gè)脫鉤現(xiàn)實(shí):經(jīng)濟(jì)日趨成熟而貨幣政策上不成熟、缺乏經(jīng)驗(yàn).

　　這樣,新興市場(chǎng)國(guó)家就會(huì)被迫直面這樣一個(gè)脫鉤現(xiàn)實(shí):經(jīng)濟(jì)日趨成熟而貨幣政策上不成熟、缺乏經(jīng)驗(yàn).

　　升息對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)是眾人皆知的--美國(guó)經(jīng)濟(jì)的低迷可能加重,而其它那些因次貸危機(jī)或/和樓市滑坡拖累的國(guó)家,尤其是英國(guó),也面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn).

　　金恩的假設(shè)條件是,G7國(guó)家率先行動(dòng),其它國(guó)家跟隨效仿,也就是說,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體要放棄低幣值政策.
 
　如果說中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體需要這樣做的話,沙特及其海灣鄰國(guó)更需如此,因?yàn)檫@些國(guó)家的貨幣釘住美元,造成了雙重問題,哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授費(fèi)爾德斯坦(Martin Feldstein)指出.

　　首先,雖然沙特需要通過升息以應(yīng)經(jīng)濟(jì)過熱,但由于其貨幣釘住美元,近期當(dāng)局不得不實(shí)施降息,與美國(guó)的降息幅度差不多相匹配.

　　其次,由于國(guó)際油價(jià)是以美元計(jì)價(jià)的,美元匯率疲弱即意味著沙特等石油高產(chǎn)國(guó)要承受輸入型通膨,因?yàn)樗麄冊(cè)诿绹?guó)以外的海外市場(chǎng)上購(gòu)買商品時(shí),要支付更多的錢.

　　"世界各地的新興市場(chǎng)國(guó)家放棄美元掛鉤匯制後,控制通膨政策都取得了成功,"費(fèi)爾德斯坦上周發(fā)表的一篇文章稱.

　　**"升息不能過快"論**

　　渣打銀行的分析師也認(rèn)為,在控制全球性通膨方面,中國(guó)是禍大于益.但與匯控的金恩有別的是,他們認(rèn)為迅速升息可能是不明智的.

　　"以牙還牙行不通.如果說央行在高增長(zhǎng)的近些年本該采取更緊的措施,并不能因此在增長(zhǎng)放緩時(shí)期從緊,"他們說道.