日前，中共中央、國務院在京召開省區市和中央部門主要負責人會議。會議指出，今年以來，特大地震災害和國際經濟不利因素沒有改變我國經濟平穩較快發展的基本面，國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展。會議同時亦指出，今年經濟社會發展面臨復雜的局面，不確定因素增加。今天，長期跟蹤與觀察中國宏觀經濟發展的于學軍博士到訪“首席觀點”欄目，就此提出一些個人思考和看法。他認為：當前宏觀調控政策的效用已經顯現，但準確把握調控力度、改善調控方式至關重要，尤其在通貨膨脹問題上，要對癥下藥，提高治理的針對性和有效性。

　　宏觀調控為何開始顯效

　　記者：相對前兩年增長11%以上的速度來說，今年我國的經濟增長應當說出現了比較明顯的放緩趨勢，一季度GDP實現61491億元，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點，比全年則回落1.3個百分點。為什么前幾年宏觀調控政策未能起到預期效果，而今年卻開始產生明顯效果了呢？

　　于學軍：以前效果不明顯的根本原因，簡而言之，首先在于國際上有大量外資源源不斷地流入我國，遂造成境內嚴重的流動性過剩；其次與調控的方式、力度有關，比如相關貨幣政策、財政政策。而宏觀調控在今年顯效，則主要是由以下三個因素共同作用的結果：

　　第一，國際經濟、金融環境忽然發生變化所引起的收縮效應。自2007年3~4月間開始爆發的美國次貸危機，到下半年以后日益嚴重起來，并很快波及到歐洲。這場危機的影響非常重大和深遠，其結果尚難準確評估。我有一個簡單比較，總是感覺它相當于1997年發生的亞洲金融危機；當時也出現流動性緊縮狀況，并使這些國家的貨幣大幅貶值、經濟出現衰退。美國等西方國家與當時亞洲國家相比唯一不同的是：他們手里掌握著強勢儲備貨幣，可以巨額輸入這些貨幣資金進行干預、救市等，從而避免發生亞洲國家那樣的劇烈沖擊和動蕩。

　　全球貿易市場出現收縮對中國出口的影響是顯而易見的，因為中國是全球最重要的消費品生產國；而近幾年隨著中國經濟發展的外向度迅速提高，凈出口(貿易順差)成為拉動中國經濟增長的一個重要因素，出口放緩對中國經濟構成直接的影響。一季度中國經濟增幅放緩的主要因素即是由出口及凈出口增速下滑引起的。次貸危機對中國經濟的影響還有第二個方面，這就是全球主要金融市場動蕩引起的流動性緊縮，結果造成國內市場外匯資金相對緊張，直接制約了內外資銀行的外匯存貸款業務，并連帶著影響到實體經濟涉外業務活動。總之，美國次貸危機通過貿易出口和外匯市場資金緊缺兩個方面，對中國經濟的影響是直接的、明顯的，實際上企業感受突出，并不像某些學者或官員所談論的那樣無足輕重、無關痛癢。當然，從另一方面來看，次貸危機引發的國際經濟金融環境的巨大變化，對我國近幾年正在進行的宏觀調控來說，客觀上也產生正面效應，這使多年效果不彰顯的宏觀調控政策，今年開始顯靈。

　　第二，宏觀調控方式的改變、調控的累加效應。主要是從2007年9月后中央銀行實施信貸規模控制方法，確實起到了明顯的抑制信貸增長的作用；并且隨著CPI上揚，這種控制的效果愈顯嚴厲，體現更為突出。此外，國家連續出臺的控制房地產措施，尤其是去年下半年由央行和銀行監管部門推出的關于第二套住房按揭貸款首付比例提高到四成并上浮10%的措施，對過熱的房地產市場不啻于潑了一盆冷水。而調控累加效應的發揮，既包括十多次調高銀行存款準備金率、增發央票等數量型調控政策的累積作用，也包括2007年6次調高利率、部分貸款利率上浮等措施。尤其是緊縮與加息結合起來所造成的社會資金趨緊，導致今年以來企業的融資成本已顯著上升。

　　第三，通脹因素對宏觀調控的收縮效應。控制通貨膨脹雖然是今年以來宏觀調控的首要任務，但通脹一旦發生即對宏觀經濟帶來重要影響，甚至可自動起到收縮銀根的作用。具體從微觀來看，如果一家企業在能源、原材料等生產資料漲價之前，正常組織生產所需要的流動資金為100萬元，那么，PPI上升之后，它肯定需要增加相應的流動資金占用，這樣才能順利地組織生產，否則即會出現一個流動資金缺口。再聯系到中央銀行正在實行的信貸規模控制來說，今年以來其之所以效果明顯，并不是從信貸規模增長上看有多大幅度的減緩，而是由于CPI和PPI過快上漲“吃掉”相當一部分資金從而自動起到信貸規模收縮的效應。這種情況在我國改革開放歷次治理通貨膨脹的過程中已屢見不鮮。

 　記者：那么，在您看來，未來宏觀調控的力度還有多少空間？

　　于學軍：我認為，當勞動密集型出口企業承受成本上升的能力已近臨界點，宏觀調控力度也就走到邊緣。我們從大量企業的實際調查中可以看到：隨著近幾年宏觀調控力度的持續加大，以及企業生產成本的迅速上升，以出口為導向的低附加值企業，已普遍感到不堪重負、力不從心，基本上到了虧損邊緣。這從2007年下半年以來在珠三角、長三角出現大量紡織、服裝、鞋帽、化工、金屬類等中小企業停產、關閉、搬遷即可反應出來。在江蘇的調查顯示：今年以來出現了“三個30%”，即有30%左右的中小企業已陷于停產或半停產狀況，信貸資金供給缺口約30%左右，企業執行勞動合同法、提高工資等新增成本約30%左右。造成企業成本上升、出口困難的主要原因有：原材料價格持續上漲、CPI高企與勞動合同法共同推動勞動用工成本上升、從緊貨幣政策使融資成本明顯提高并相對緊缺、出口退稅率降低甚至有的產品改為征稅、人民幣升值造成匯兌損失增加，等等。企業成本上升是多種因素的合成效果，并不是某個單一因素使然，因此，單指(責)某一方面都是不全面的。

　　那么，再看宏觀調控。既然企業成本上升、出口困難并有大量中小企業停產關閉，造成今年以來我國工業生產、經濟效益、出口等普遍增長下滑，那么，就反應出近幾年持續收緊的宏觀調控已開始見效。因此，如果上述判斷成立的話，就需暫時停下來仔細觀察一下，靜觀事態發展，三思而后行。