7月1日，《廣州日報》報道了超過一萬家廣東工業企業陷入虧損的消息。據悉，今年前5個月26.0%的廣東工業企業出現虧損，虧損額達到207.96億元，增長49.3%——中國最重要經濟大省之一傳來的這幅黯淡圖景，似乎與中國國家統計局最新公布的工業企業盈利數據不太吻合。

　　根據國家統計局的數字，今年前5個月，規模以上工業企業實現利潤10944億元，同比增長20.9%。實現主營業務收入183768億元，同比增長29.3%。

　　如果將今年1-2月與3-5月的工業企業數據進行比較還可以發現，3-5月份工業企業利潤和收入增長不但比今年前兩個月加速，企業盈利能力也有所增強：3-5月份實現利潤同比增長23.0%，較1-2月提高6.5個百分點；主營業務收入同比增長30.3%，較1-2月提高約2.9個百分點。3-5月稅前銷售凈利潤率6.1%，較1-2月提高0.6個百分點。

　　這到底是怎么一回事呢？作為中國經濟增長最重要的組成部分，廣東省理應與全國工業企業的盈利狀況合拍，甚至領先于全國平均水平。

　　事實上，3-5月全國工業企業利潤和收入增長出現加速在一定程度上與季節因素以及年初遭遇的雪災相關，因而存在一定的特殊性，并不合適作為一個中國工業企業盈利趨勢的標尺。

　　如果考慮到石油和鐵礦石等大宗商品漲價對中國經濟產生的供應沖擊，國內土地和勞動力等要素成本上升，國外需求放緩、本幣升值、出口退稅調整等諸多不利因素，工業企業利潤增長和盈利能力將逐步下降。實際上，今年3-5月的工業生產和實際固定資產投資增長率出現明顯減速，如果考慮到今年以來住宅銷售面積持續負增長和地產企業在現金流方面正在承受的壓力，看起來房地產投資也將逐步下降——這暗示在未來需求的減速將進一步擠壓工業企業的盈利能力。今年3-5月稅前銷售凈利潤率為6.1%，低于去年同期0.4個百分點，似乎也說明企業盈利能力在下降。

　　從細項數據來看，受價格管制和成本沖擊的影響，電力行業、石油加工及煉焦業繼續成為利潤下降最快的行業，今年前5個月利潤分別下降74%和約229%。

　　下游行業中，受人民幣升值、勞動力和其他要素成本上升等因素影響，勞動生產效率進步較慢的行業，如化纖行業利潤較1-2月份加速下降，這與同期出口、投資數據相一致。

　　中下游行業中勞動生產效率進步較快的子行業，如專用設備制造業、交通運輸設備制造業、電子通信設備制造業盈利增長仍然處在較高水平。

　　由于供給能力增長較慢，建材行業盈利增長繼續處在較高水平。然而，隨著未來固定資產投資放緩，尤其是建筑業投資放緩，對相關產品的需求也將逐步下降，這在未來很可能將對該行業盈利造成較大壓力。

　　換言之，如果透過中國工業企業盈利數字表象進行分析，可以發現四分之一廣東省工業企業出現虧損的局面，更像一個表征中國工業企業整體盈利受到壓力的先行指標。

　　未來一段時間內，各個行業之間盈利能力將繼續出現分化。受到大宗商品價格上漲的影響和供應方面的限制，上游采掘業盈利能力將繼續增強，而下游行業，尤其是勞動生產效率進步較慢的行業則將受到較大壓力，而中下游勞動生產效率進步較快的行業，盈利受到的沖擊則較小。(高善文為英國《金融時報》中文網撰稿)