今年3月中旬至8月20日，美元匯率指數(shù)上漲了8.2%。歐元長(zhǎng)期走弱將驅(qū)動(dòng)美元長(zhǎng)期走強(qiáng)。4月24日至8月21日，人民幣對(duì)歐元升值9.5%。人民幣對(duì)歐元匯率進(jìn)入升值通道，也為人民幣匯率形成機(jī)制改革提供了新契機(jī)。

　　歐元經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)6年半之久升值，期間只經(jīng)歷了2005年比較像樣的調(diào)整，其對(duì)美元匯率水平已嚴(yán)重背離歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面。首先，歐元匯率高估了歐元區(qū)生產(chǎn)力水平。若以歐元區(qū)勞動(dòng)生產(chǎn)率為100，則美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率2002年為116.4，2007年提高到了126.5。美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率高于歐元區(qū)26.5個(gè)百分點(diǎn)。其次，歐元對(duì)美元匯率高估了歐元區(qū)的“國(guó)力”。2007年，歐元區(qū)和美國(guó)的人均GDP分別為2.7萬(wàn)歐元和3.9萬(wàn)歐元。美國(guó)人均GDP高于歐元區(qū)44.4%。2002年至2007年，歐元區(qū)人均GDP提高了20.8%，美國(guó)提高了21.9%，比歐元區(qū)高出1.1個(gè)百分點(diǎn)。期間，歐元對(duì)美元的匯價(jià)卻由2002年初1:0.9038提高到2007年底的1:1.4721。再次，歐元匯率高估了歐元區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)地位。與美國(guó)相比，歐元區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)依然偏重于制造業(yè)。因此，當(dāng)前國(guó)際能源原材料價(jià)格上漲對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的沖擊力明顯大于美國(guó)。所以，歐元匯率有內(nèi)在的貶值要求。

　　人民幣對(duì)歐元升值壓力首先來(lái)自人民幣對(duì)歐元匯率低估。人民幣對(duì)歐元比價(jià)與歐元國(guó)際比價(jià)的失衡狀況在不斷加劇。匯改開(kāi)始后的一年內(nèi)，人民幣對(duì)歐元比價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)歐元對(duì)美元的比價(jià)同步變動(dòng)。自2006年6月，人民幣對(duì)歐元比價(jià)變動(dòng)開(kāi)始逐步偏離歐元國(guó)際比價(jià)。到2007年8月，與匯改時(shí)相比，歐元對(duì)美元升值13.3%，人民幣對(duì)美元升值7.2%，低于歐元升值幅度6.1個(gè)百分點(diǎn)。同期，人民幣對(duì)歐元貶值7.6%。因此，人民幣對(duì)歐元比價(jià)低于歐元國(guó)際比價(jià)1.5個(gè)百分點(diǎn)。2007年8月以后，人民幣對(duì)歐元比價(jià)背離歐元國(guó)際比價(jià)程度繼續(xù)加大。2008年3月兩者背離幅度比2007年8月提高了1.6倍，達(dá)到了3.9個(gè)百分點(diǎn)。人民幣對(duì)美元匯價(jià)曲線與人民幣對(duì)歐元匯價(jià)曲線的喇叭口越來(lái)越大于其與歐元對(duì)美元匯價(jià)曲線的喇叭口。人民幣對(duì)歐元匯率低估的程度不斷擴(kuò)大。人民幣對(duì)歐元升值的壓力也隨著加大。另外，中歐國(guó)際收支不平衡狀況加劇也增加了人民幣對(duì)歐元的升值壓力。

　　但是，人民幣對(duì)歐元升值不應(yīng)該步人民幣對(duì)美元單邊升值的后塵。而要打破人民幣單邊升值的格局唯有提高人民幣對(duì)歐元匯率形成的市場(chǎng)化水平。包括增大人民幣對(duì)歐元的浮動(dòng)幅度，提高國(guó)內(nèi)歐元外匯市場(chǎng)中非金融企業(yè)的比重。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)美元外匯市場(chǎng)外匯買(mǎi)賣(mài)主要以銀行為媒介，以銀行為市場(chǎng)交易主體。歐元外匯市場(chǎng)則應(yīng)該以外匯供給方和需求方面對(duì)面直接交易為主，進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)該成為市場(chǎng)的交易主體。這既可以減少市場(chǎng)均衡匯率的試錯(cuò)成本，也使得人民幣對(duì)歐元匯率能更及時(shí)更準(zhǔn)確地反映歐元外匯市場(chǎng)的實(shí)際供需變動(dòng)。

　　今年7月份我國(guó)已經(jīng)建立起全國(guó)銀行間外幣實(shí)時(shí)全額結(jié)算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了外幣資金的集中存放，提高了外幣結(jié)算效率。中國(guó)工商銀行成為境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)的歐元代理結(jié)算銀行。如果我們可以允許在代理結(jié)算銀行開(kāi)列賬戶的企業(yè)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行歐元交易，政府同時(shí)減少對(duì)歐元市場(chǎng)交易的調(diào)節(jié)作用，那么人民幣對(duì)歐元匯率的形成機(jī)制將有別于當(dāng)前人民幣對(duì)美元的形成機(jī)制。我國(guó)就能從當(dāng)前事實(shí)上的盯住單一美元，過(guò)渡為盯住美元和歐元等多種貨幣，以最后實(shí)現(xiàn)盯住一籃子貨幣的人民幣匯率形成機(jī)制。