投資要點:

　　長期以來，我國紡織服裝業(yè)特點是技術(shù)水平低；產(chǎn)能過剩；為國外企業(yè)代工生產(chǎn)，缺乏自主品牌；外貿(mào)依存度高，服裝內(nèi)銷與出口比例約為55：45；勞動力價格低廉，產(chǎn)品具有低成本優(yōu)勢。

　　2006年以后，紡織服裝業(yè)面臨的外部環(huán)境發(fā)生根本變化，紡織服裝行業(yè)外部環(huán)境變化包括:人民幣加速升值，匯率的升高侵蝕企業(yè)利潤；次貸危機引起美國國內(nèi)需求放緩，出口到美國的紡織服裝出現(xiàn)下降；能源價格、勞動力價格上升，成本優(yōu)勢動搖，海外市場遭遇印度、巴基斯坦、越南紡織品的挑戰(zhàn)。或生存或死亡，或者產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展壯大，或者維系舊的盈利模式，在不遠(yuǎn)的將來被市場淘汰，中國紡織服裝業(yè)正在經(jīng)歷嬗變，期待突圍。

　　新一輪的醫(yī)藥、教育改革大大減輕了居民的生活負(fù)擔(dān)，而以住房保障體系為主的住房體制已初顯效力。未來幾年，人們在服裝消費上支出將得以增加。國內(nèi)服裝需求有大約40%的提升空間

　　全國百家重點商場銷售的商品可認(rèn)為是中高檔商品，2007年6月-2008年6月的銷售數(shù)據(jù)表明，零售商品總額月平均同比上漲22.9%，服裝類商品月平均同比上漲22.7%，對于中高檔服裝的消費者來說，目前的通脹水平并沒有構(gòu)成對服裝消費的抑制。

　　采取直營店的銷售模式，除了提高毛利率外，制造企業(yè)可以更接近市場，開發(fā)出適銷對路的產(chǎn)品，降低庫存，提高企業(yè)的運營效率。渠道建設(shè)，將是服裝企業(yè)的下一個利潤增長之源。

　　服裝企業(yè)沒有技術(shù)壁壘、資金壁壘，卻有很高的消費者認(rèn)知壁壘，一種服裝，特別是高檔服裝如果具有某種文化內(nèi)涵，獲得了與某一種品位相對應(yīng)的象征意義，那么它就不單單是一種服裝，還是代表一類階層的一種生活狀態(tài)的符號。這就是服裝企業(yè)高毛利的根源。而且這種高毛利能夠長久的持續(xù)下去。隨著品牌服裝市場地位的確定，服裝企業(yè)將通過提價方式進(jìn)一步提高毛利率，增強企業(yè)的盈利能力。

　　相對于歐美服裝企業(yè)，A股服裝企業(yè)估值略高，對于企業(yè)直營店與特許加盟并行、逐步加大直營店的的銷售方式，效果有待觀察，并且A股市場整體估值水平不明朗，行業(yè)給予中性評級。

　　研究思路

　　紡織服裝業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)牵?/p>

　　服裝可看作是紡織服裝產(chǎn)業(yè)最終產(chǎn)品，化纖、紡織業(yè)為服裝制造業(yè)提供原材料，服裝業(yè)及家紡產(chǎn)品的最終銷售決定整個產(chǎn)業(yè)的市場容量與盈利能力，因此，通過對服裝制造業(yè)的分析來研究整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。

　　長期以來，我國紡織服裝業(yè)特點是技術(shù)水平低；產(chǎn)能過剩；為國外企業(yè)代工生產(chǎn)，缺乏自主品牌；外貿(mào)依存度高，服裝內(nèi)銷與出口比例約為55：45；勞動力價格低廉，產(chǎn)品具有低成本優(yōu)勢。

　　2006年以后，紡織服裝業(yè)面臨的外部環(huán)境發(fā)生根本變化，紡織服裝行業(yè)外部環(huán)境變化包括:人民幣加速升值，匯率的升高侵蝕企業(yè)利潤；次貸危機引起美國國內(nèi)需求放緩，出口到美國的紡織服裝出現(xiàn)下降；能源價格、勞動力價格上升，成本優(yōu)勢動搖，海外市場遭遇印度、巴基斯坦、越南紡織品的挑戰(zhàn)。或生存或死亡，或者產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展壯大，或者維系舊的盈利模式，在不遠(yuǎn)的將來被市場淘汰，中國紡織服裝業(yè)正在經(jīng)歷嬗變，期待突圍。