當前，經濟增長率還在合理區間之上。

    央行目前不大可能將貨幣政策重點完全轉向“保增長”，也不大可能全面松動貨幣信貸。

    通脹壓力不容低估

    “從緊”的提法在官方表態中消失，以前每月一調的存款準備金率已有兩月沒調，對“三農”、中小企業等領域的信貸也有所增加——下一階段，貨幣政策會不會放松？

    正當市場在蛛絲馬跡中揣摩未來貨幣政策取向時，9月1日，央行在其網站上掛出了一篇文章。在文章中央行表示：“當前需要保持必要的總量調控力度。”

    “考慮到通脹形勢，現在確實不能‘松貨幣’”，光大證券首席宏觀分析師潘向東坦言，CPI(居民消費價格)漲幅雖然從5月份起連續4個月回落，8月份僅為4.9%，但未來物價上漲壓力依然不輕，反通脹還不能松勁；PPI(工業品出廠價格)漲幅8月份達到10.1%，超出市場預期，創下了12年來的最高水平。“時下，我國總需求增長保持穩定，消費品市場的競爭十分激烈，企業首先會通過內部消化的方式來承受PPI上揚的壓力，也就是說，PPI不會很快傳導到CPI，但PPI居高不下畢竟增加了通脹壓力。”

    “從中長期看，通脹壓力也不容低估。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松說，長期以來利用低資源價格、低勞動力價格和低環保成本等推動經濟增長的方式已到了非改不可的時候。而在經濟轉型的過程中，隨著土地、勞動力、資金、能源、資源等價格的理順，以及環保成本的上升，通脹壓力很可能如影隨形，出現長期化傾向。

    因此，保持必要的總量調控力度，有利于為反通脹提供偏緊的總需求約束環境，有利于形成穩定的預期，防止輸入型、成本推動型通脹演變為需求拉動型的全面通脹。

    另一方面，央行制定貨幣政策必須平衡好“保增長”與“抑通脹”的關系。“我們認為，目前中國經濟的潛在增長率即合理增長區間為9%—10%。如今，經濟增長雖然高位回落，但二季度仍然同比增長10.1%，還在合理區間之上。當經濟增長正朝著合理區間邁進時，央行是不大可能將貨幣政策重點完全轉向‘保增長’的，從而也不大可能全面松動貨幣信貸。”潘向東說。

    貨幣政策隨機應變

    貨幣政策不是一定下來就3年、5年不變的“長期政策”，而是相機抉擇、及時調整的短期政策。它既要保持連續性和穩定性，也要增強預見性、針對性和靈活性。

    央行在文章中也表示，在保持必要的總量調控力度的同時，也要考慮國內外形勢變化，特別是國際環境不確定因素增多的情況，增強應對多種可能沖擊的靈活性，合理把握調控的重點、節奏、力度。

    中國社科院金融研究所的彭興韻博士認為，從國際看，原油等大宗商品價格大幅下挫，減輕了輸入型通脹壓力；從國內看，PPI向CPI傳導仍較輕微，成本推動型通脹壓力增加不大，對CPI影響較大的食品價格也已走穩。綜合起來判斷，未來CPI可能繼續回落。

    在這樣的趨勢下，對于央行所說的“靈活性”，專家們的理解見仁見智。