長江證券高級策略分析師 張凡/文

　　A股歷史又重復了,但是基本面卻沒有。

　　匯金動作很重要

　　之前出臺的包括強制分紅、可換股債券等政策都屬于證券市場制度建設，其效應需要時日才能體現出來，而印花稅的大幅縮減對券商類股來說無疑是一個利好。

　　匯金公司入市對于市場短期影響很難判斷。并未有信息顯示匯金公司已經采取實質性措施買入，只是表明有計劃從這個時點酌情買入，因此并不能表明股市就此見底，除非確認匯金已經購入相關股份，則才能顯示國家資金入場救市。

　　如今的股市和2003年時的股市并不相同，2003年時，股市由于制度性因素持續低迷，而經濟發展形勢卻如日中天，經濟與股市的背離造就了股改后的大牛市，當然這里面人民幣升值因素起到的作用也很大。現在的股市低迷則是由于經濟基本面的因素引起的,自2001年底加入世貿組織以來，我們的經濟體與世界經濟的聯系更為緊密，次貸危機中很難獨善,不過影響還未說清。

　　超跌反彈而不是基本面反彈

　　宏觀經濟的運行是相當緩慢的。

　　政策以及制度可以糾正市場的過激反應，比如說大小非問題，但并沒有直接影響經濟基本面的發展趨勢，如果經濟發展持續低迷，則19日的反彈可能成為投資者出清股票的良機。

　　上周公布的數據CPI和PPI都在預期之內，CPI繼續回落，而PPI延續高位運行，但是PPI并沒有出現預期中的掉頭向下，那么接下來應該繼續維持高位震蕩1-2個月。

　稍后公布的工業增加值數據則大大出乎預料，顯得奧運前后經濟十分糟糕，因此政策上降低貸款利率和存款準備金率是在情理之中的。但是這次有意思的是降低存款準備金的僅是中小金融機構，工農中建交以及郵儲銀行不降低。這顯示了中央區別對待，有保有壓，結構優化的方針，并非完全放松銀根。

　　當前經濟中中小企業困難是一個較為突出的問題，降低貸款利率和以中小企業為主要市場的中小商業銀行的存款準備金率很明顯是為了扶持中小企業的發展。