眼下，美國正面臨二戰以來最嚴重的經濟危機，這關系到美國乃至全球的發展前景，在多重利空的打壓下，美元近期非但沒有大幅下跌，反而是小幅反彈。昨天，渣打銀行全球研究部指出，隨著通脹擔憂的減弱以及歐美經濟放緩，中國大陸的出口增長率將持續回調，到今年底實際增長率可能降為負值。基于此，2009年上半年，人民幣對強勢美元溫和貶值將成為市場共同的預期。

　　人民幣短期強勢恐難持久

　　昨天，中國外匯交易中心公布的外匯報價顯示，9月25日銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為1：6.8197，這已經是人民幣兌美元匯率連續三個交易日穩定在6.82以下，本周內，人民幣的表現要明顯強于美元。不過，長期來看，人民幣是否還將延續這種較為強勢的升值步伐呢？

　　自今年4月中旬起，國內美元融資成本出現持續下降的走勢在近期有了轉變的跡象。渣打銀行外匯專家分析此前美元利率降低的原因時指出，首先，國家外匯管理局調整了金融機構短期外債管理措施，將90天以下（含90天）期限的已承兌未付款遠期信用證不納入在短期外債指標的控制，這意味著銀行可以進口更多美元。其次，二季度的銀行美元貸款增速較一季度有所放緩，增加了銀行間美元的流動性。第三個原因是由于市場對人民幣存有強烈的升值預期，人民幣直接遠期購買激增，但這些都需要靠大量舉借美元來完成。隨著對人民幣升值預期的轉變，許多交易頭寸沒有展開，意味著市場上美元更加充裕，且進一步壓低了利率。最后，為抵御人民幣的投機，央行制造了“美元荒”，但由于市場預期的改變，相關擔憂已開始減輕。

　　來自國有銀行的資深外匯專家認為，盡管近期美元方面的利空不斷，但是長期來看，相對非美貨幣來說，仍將相對堅挺，這是因為市場對于非美貨幣的預期已經發生變化。美國經濟的衰退將不可避免的拖累其他經濟體。

　　人民幣升值似遭遇“天花板”

　　顯然，目前的情況和過去幾個月有了很大不同。現在坊間流行著一種觀點：隨著中國出口放緩，人民幣的升值步伐便會停止，甚至會在短期內貶值。雖然仍有許多人傾向認為明年人民幣的升值幅度將達到4%—5%，但隨著自2007年10月以來人民幣快速升值步伐的停頓，從今年的3-4月開始，市場情緒，特別是貿易部門對人民幣升值的看法已開始轉變，這標志著市場情緒的明顯改變。此前，央行希望通過加快人民幣升值來解決通脹、抵御熱錢流入。

　　一位國有銀行的外匯專家指出，人民幣大幅升值勢必會對中國2009到2010年的貿易盈余產生巨大影響。人民幣升值趨勢及國際需求下滑對進出口貿易的影響將在2008年第四季度逐步顯現，而2009年貿易盈余的大幅減少也似乎漸成事實。如果升值趨勢得到進一步鞏固，將會嚴重打擊人民幣兌美元一次性升值到位的觀點。

　　根據貿易加權推算，許多觀望者已認定人民幣兌美元的升值幅度將十分有限。同時，雖然通脹壓力仍然存在，且官方經濟數據比較樂觀，政府的反通脹斗爭似乎進行得很順利。渣打銀行全球研究部的專家們認為，未來12個月人民幣不會有大幅升值，至2009年第三季度結束，美元兌人民幣中間價將在6.75的水平。