電影《芙蓉鎮》的結尾有一句經典臺詞，“運動了，運動了，七、八年再來一次？”在那個人心被禁錮的年代，這句話成了一把懸在人頭上的一把利劍。在金融市場，似乎也有這樣一把利劍懸于其上，每隔幾年便有一場危機爆發。

　　在2000年～2001年，以高科技泡沫和“恐怖主義”襲擊為背景之下，金融市場經歷了一場危機。而如今因房市泡沫帶來的次貸危機并引發的金融危機，相對于外來的“恐怖主義”，對金融體系更具殺傷力。

　　美國的百年老字號，經歷了一個世紀金融市場的風風雨雨，卻最終沒有躲過這一劫，一夜之間便宣告破產，這些原來是提供資本的金融機構如今卻自己需要尋求資本才能存活，何其諷刺！

　　當年好不熱鬧的獨立投行們，貝爾斯登、雷曼兄弟和美林已經走入歷史，如今尚幸存的難兄難弟摩根士丹利和高盛，也自身難保，各找買主。在華爾街從業的專業人員已有約8萬人一夜之間失去工作，多年投資在公司里的積蓄化為烏有。這樣的慘烈可以說是一場華爾街“大變革”。

　　如今美國政府和美聯儲扮演起了私募基金的角色，為華爾街瀕臨倒閉的金融機構頻頻注資救助，希望控制受災范圍，不致造成全局的災難。兩年前，布什總統任命具有豐富華爾街背景的保爾森為財長。保爾森沒有想到他要在兩年后開始援救自己的同行們。自今年以來，美國財政部和美聯儲已經注資逾9000億美元，來挽救如多米諾骨牌倒下的昔日華爾街巨人。還需注資多少，尚無從知道。

    　　“九•一八”對中國人來說刻骨銘心，而2008年的“九•一八”也必定會注入世界金融史冊。在這一天，全球央行聯手向市場注資2400多億美元，共同提供流通性，試圖挽回投資者對全球金融市場的信心。

　　這場華爾街“大變革”是如何醞釀的呢？自“911”和高科技泡沫之后，美國為了刺激經濟和給市場注入信心，保持了低利率環境，甚至聯儲利率在2003年降至1%。在如此低利率環境中，銀行不計風險地借貸，房市空前繁榮，全球發達國家的房地產總值在5年之內被翻了近一番。

　　在這樣背景下，投資者為追求高回報，金融機構為追求高利潤，結構性金融產品應運而生。在這些產品中，劣質信用和隱藏風險被包裝，而為了高回報，借用杠桿，將回報放大，但是與此同時，風險也相應放大。

　　在缺乏有效監管的環境中，這些隱藏風險被放任自流。而金融機構互相追風，結構性金融產品如同趕時髦一樣被廣泛承銷，杠桿也不斷加大。貝爾斯登和雷曼曾用了33和32倍的杠桿，而如今摩根士丹利和高盛仍然還有25和24倍的杠桿。當房市泡沫破裂時，這些產品便如多米諾骨牌效應一樣而失效，殃及整個金融市場。而在目前全球經濟、金融一體化背景下，造成更加廣泛的傷害。這場危機是由實體經濟開始（房市泡沫），導致金融危機，如今又直接影響到消費者信心和帶來實體經濟危機的進一步加深。這是一場“完美風暴”。

　　在低利率的“非理性繁榮”之中，風險被非理性地包裹和放大。如今在結局不確定的危機之中，市場所表現的是非理性的恐慌。美國的三個月國債的利率在這星期達到0.02%，是有記錄以來的最低點。而代表短期信用風險的倫敦銀行同業拆款利率的單日增幅也在這個星期達到歷史最高。這個月底還會是信用違約掉期和抵押債務債券每個季度的兌現高峰，到時有多少對沖基金或者商業銀行會因為流通性和交易對手風險而違約，還需拭目以待。

　　如果說因為質量免檢，毒奶粉在奸商的貪欲驅動下得以在食品市場蔓延，那么在缺乏監管的金融環境中，創新金融產品里包裹的毒素被不計風險而一味追求高回報的杠桿效應放大。一旦散發出來，殃及的也已經不僅僅是金融市場了。

　　對于華爾街來說，現在是一個金融機構整合的時候，也是風險被重新計算的時候。如果這次華爾街“大變革”給我們帶來什么啟示的話，那就是一個缺乏監管的金融市場必然會種下惡果，也會遲早有一天走向顛覆性的結局和造成災難性的傷害。任何一個金融市場都可以從這場華爾街“大變革”中有所借鑒。

    今夜，華爾街難眠！